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Samsung cayó y luego Hynix también, pero esta vez es realmente diferente Esta mañana, el mercado bursátil de Corea volvió a desplomarse. El índice KOSPI de Corea cayó más del 5% en un momento, activando la suspensión de operaciones. SK Hynix cayó más del 10%, Samsung Electronics más del 6%. En un mes, SK Hynix ha caído un 35% y Samsung un 23%. ¿Tienes algún amigo que a principios de año compró caro acciones de chips coreanos, gritando “En la era de la IA, la memoria es la reina”, y ahora al ver su cuenta está realmente mal? No te apresures a vender. Goldman Sachs publicó hoy un informe y dijo una frase: “El mercado bursátil coreano ya está sobrevendido.” Fijaron el precio objetivo del KOSPI para los próximos 12 meses en 12,000 puntos. La lógica es simple: el ciclo de la memoria podría ser más fuerte y durar más que antes, y el precio actual no refleja esto en absoluto. Goldman Sachs también reafirmó la calificación de “comprar” para Samsung Electronics y SK Hynix, con precios objetivos de 490,000 wones y 3,500,000 wones respectivamente. Podrías pensar que Goldman Sachs está inflando el mercado para vender. Pero mira dos datos: Primero, el inventario. Al final del segundo trimestre, el inventario de DRAM y NAND de Samsung y Hynix era solo de 2 a 4 semanas. El nivel normal es de 4 a 5 semanas. Históricamente, antes de cada ciclo bajista, el inventario superaba las 10 semanas. El inventario actual ni siquiera alcanza el nivel normal. Segundo, la capacidad. La capacidad de DRAM y HBM de los tres principales fabricantes para 2027 está completamente vendida. Los clientes solo reciben entre el 60% y 70% de lo que inicialmente solicitaron. Para 2027, la industria ya habla de “el año con mayor escasez de almacenamiento”. Lo más duro es una cosa: Apple intentó presionar a ChangXin Memory para bajar precios, pero fue rechazada. Apple, el comprador más poderoso del mundo, ¿quién ha podido rechazar sus demandas de reducción de precios? ChangXin Memory dijo directamente: los precios no pueden ser inferiores a los de Samsung y Hynix. Ni siquiera hay un proveedor alternativo. El poder de negociación del DRAM ha pasado completamente de los fabricantes finales a las empresas de almacenamiento. Esto no es un ciclo. Es una escasez estructural. Entonces, la pregunta es: con la oferta de memoria continuamente ajustada, ¿quién es el verdadero beneficiario? ¿Las empresas de chips? Samsung y Hynix están subiendo precios: en julio, el precio del contrato de DRAM subió un 14.3% mensual, alcanzando un récord histórico. Pero las acciones caen porque el mercado teme que el gasto de capital en IA haya tocado techo y trata las acciones de chips como derivados del ciclo de IA para venderlas. ¿Las empresas de equipos? Tokyo Electron, ASML y otros vendedores de “palas” tienen pedidos hasta 2028. Pero la valoración de las empresas de equipos ya refleja todas las expectativas; para subir más necesitan algo que supere las expectativas. ¿O la cadena de la industria de IA? Todo el HBM está reservado por Nvidia, y la capacidad de HBM de los tres principales fabricantes para 2027 está agotada. Pero las acciones de las empresas de chips de IA también están ajustándose. Mi opinión es simple: En este ciclo de memoria, el verdadero beneficiario no es un eslabón específico, sino toda la categoría de activos “almacenamiento” en sí. DRAM está pasando de ser un “componente” a un “material estratégico”. Antes la memoria era una commodity, con un ciclo de precios de tres años. Ahora la memoria es un cuello de botella, quien tiene el stock tiene el control. Apple no puede bajar precios, la capacidad se agotó dos años antes, el inventario solo queda para dos semanas — esto no es típico de un pico de ciclo. Para terminar con sinceridad: El mercado está tratando las acciones de chips coreanos como acciones de concepto de IA para venderlas, pero los fundamentos de la memoria y la narrativa de IA son dos cosas diferentes. La IA puede enfriarse, pero los servidores necesitan memoria, los móviles necesitan memoria, los coches necesitan memoria. La demanda de DRAM es rígida y la oferta está monopolizada. Samsung y Hynix han caído un 23% y 35% en un mes. Goldman Sachs dice que esto es una sobreventa. ¿Crees que es una venta injustificada o que el ciclo ha tocado techo? $SKHYNIX $SKHY $SAMSUNG #内存卖方市场延续，韩股能否迎来反转？