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¿Por qué no hubo un fuerte rebote después de que Corea del Sur limpiara las posiciones apalancadas? Tomando la historia como espejo, veamos qué pasó en 2015 cuando el mercado A también experimentó una eliminación de apalancamiento en un mercado alcista. En la primera mitad de 2015 hubo un mercado alcista y en la segunda mitad un crash bursátil; el crash no fue una caída única, sino que se completó gradualmente mediante tres rondas de pánico. La primera ronda fue de junio a principios de julio, cuando los reguladores limpiaron el apalancamiento fuera de bolsa; las posiciones apalancadas de 10 y 8 veces explotaron primero, y el índice cayó de 5178 puntos a 3373 puntos, con un total de 16 cierres a la baja de mil acciones en 3 meses. Luego, el 9 de julio, el Banco Central otorgó préstamos ilimitados a la Comisión Reguladora de Valores, las autoridades intervinieron para investigar ventas en corto maliciosas, y ese día el índice de Shanghái subió un 5,76%, con más de 1200 acciones alcanzando el límite máximo de subida, y las 194 empresas negociables del ChiNext cerraron al alza. Entonces el mercado comenzó a rebotar. Los que evitaron la primera ronda de caída entraron emocionados a comprar en el fondo, justo a mitad de camino. ¿No se parece a lo que está pasando ahora? El 18 de agosto comenzó la segunda ronda de caída, el índice de Shanghái cayó un 6,15%, el 24 de agosto rompió el mínimo de julio, y el 26 de agosto alcanzó un nuevo mínimo de 2850,71. De 4000 a 2850, una caída de aproximadamente el 29%, y el ChiNext cayó un 32%. Los fideicomisos y las posiciones de financiamiento en bolsa fueron liquidados forzosamente en esta ronda; la Comisión Reguladora confirmó luego que el saldo de financiamiento de margen bajó de 2,2 billones a aproximadamente 960 mil millones, y se limpió el 60% del apalancamiento fuera de bolsa. Por supuesto, después de tocar fondo comenzó otro rebote. A finales de año y principios de 2016 hubo una tercera ronda de caídas con mecanismo de interrupción de mercado; el 4 de enero de 2016 se implementó el mecanismo de interrupción, que se activó dos veces el 4 y 7 de enero, y en cuatro días de negociación el índice de Shanghái cayó aproximadamente un 26%, evaporando 8 billones en capitalización de mercado. Por eso el mecanismo de interrupción fue suspendido de emergencia el 8 de enero. Tres rondas completas de caídas, dos rebotes que parecían significativos, cada vez alguien gritaba que se había tocado fondo, y cada vez una gran cantidad de personas entraba a comprar, terminando atrapados a mitad de camino.