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这几天一直在看 SPCX。 说实话，最让我意外的不是它涨了，而是解禁之后居然没被砸死。 之前市场都在等 8 月这波解禁。 逻辑也很简单： 上市的时候那么火，前面又涨那么猛，现在一大批股票可以卖了，员工、早期投资人总有人想套现吧？ 结果市场等着看烟花，最后发现炸的好像是空头。 SPCX 周五直接干了接近 16%。 我后来重新看了一遍财报，发现这票现在挺有意思。 Q2 营收已经做到差不多 78 亿美元，调整后 EBITDA 35 亿美元。 但另一边呢？ 净利润还是亏的，亏了大概 5.4 亿美元。 所以现在买 SPCX 的人，其实根本不是在买它今天赚多少钱。 买的是未来。 Starlink、火箭、卫星通信，再加上 AI，市场现在已经开始把它当成一个超级基础设施公司去定价了。 问题也恰恰出在这里。 我很喜欢 SpaceX 这家公司，但“喜欢公司”和“喜欢这个价格”完全是两回事。 225 美元的时候，市场基本把能讲的故事全讲了一遍。 跌到 100 多以后，反而开始有人认真算账了。 现在又拉回 130 附近，我觉得 SPCX 真正有意思的阶段才刚开始。 因为最恐慌的解禁预期暂时过去了，但估值问题没有消失。 接下来我不会太在意它某一天涨 10% 还是跌 10%。 我更想看三件事： Starlink 还能不能继续高速增长； AI 业务到底能不能真正贡献利润； 这么恐怖的资本开支，最后能不能变成现金流。 这三个东西只要跑出来两个，SPCX 今天看着贵，几年后可能并不贵。 但如果 AI 最后只是一个估值故事，Starlink 增速又开始下来，那现在这个价格照样不便宜。 所以我现在对 SPCX 的态度挺简单： 公司我非常看好，股票我开始感兴趣，但这个位置我不会因为一天暴涨就去追。 SpaceX 最容易让人犯的错，就是因为马斯克、火箭和星链太性感，最后忘了股票还是要算账的。 好公司不一定等于好价格。 但好公司跌出好价格的时候，我一定会认真看。$SPCX