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2017年的主线是ICO，故事是代币融资将取代风险投资，结果99%的ICO项目归零，VC活得好好的。故事没兑现，但2017年的大牛市是真实发生了。 2021年的主线是DeFi/NFT，故事是去中心化金融将取代银行。结果银行还在，2022 年DeFi缩水了90%，故事又没兑现，但2021年的牛市同样真实发生了。 同样 2024 年美国大选那波牛市，美国政府要把比特币作为战略储备，结果依然没有兑现 为什么故事不兑现、牛市却能发生？ 因为驱动价格的从来不是故事成真，而是有足够多的人带着钱相信这个故事。 所以叙事是资金的路由器 它的作用不创造价值，只是给场外的钱指一个流入的方向。 钱涌进来，价格就涨；至于故事十年后兑不兑现，那是另一回事，牛市等不到那天