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#财报观察员：AMD与SpaceX交卷在即，Circle压轴 财报季真正的考题，从来不是赚了多少钱，而是市场还愿不愿意相信你的下一个故事。 Palantir已经给出了答案：93%的营收增速，加上全年指引上调，盘后一度上涨12%，说明现在这个市场最买单的不是漂亮的数据，而是企业有没有能力继续提高预期。 所以今晚AMD和SpaceX的财报，我认为重点也不在数字本身。 AMD市场预期营收113亿美元，同比增长47%，这个成绩其实市场已经提前消化，真正决定股价方向的是AI芯片需求还能不能继续加速，以及毛利率能不能证明AI业务不是短期红利。 我的判断是，AMD最大的风险不是业绩不够好，而是“好到什么程度”。AI行情走到现在，投资者已经不满足于增长，他们需要看到更强的订单、更高的利润率，以及未来几个季度持续兑现的确定性。 SpaceX则完全是另一种逻辑。 拿到16亿美元军方合同证明商业能力没有问题，但8月6日开始的大规模解禁才是真正压力测试。市场会关注的不只是收入，而是早期投资者愿不愿意继续持有。 这也是今年很多高估值资产共同面对的问题： 公司没有变差，但估值需要重新定价。 至于Circle，我反而认为它是三家公司里最值得观察的变量。 USDC储备规模下降到720亿美元附近，意味着稳定币市场增长速度出现变化。但另一方面，如果利率维持高位，储备收益依然能够支撑盈利。 所以Circle真正的问题不是现在赚多少钱，而是未来稳定币规模还能不能继续扩大。 我的选择会更偏向观察AMD。 原因很简单，AI仍然是今年风险资产最重要的情绪锚点。如果AMD能够给出超预期的AI需求指引，不仅影响芯片股，也可能重新点燃市场对于AI相关加密资产的风险偏好。 但如果财报很好、指引一般，市场可能继续交易“AI投资回报周期”的担忧。 这轮财报季最大的机会，不是在公布数字之后追涨，而是在市场重新定价之前，看懂资金真正关注什么。 今晚AMD的指引，可能比营收数字更重要。 $XAMD $XSPCX $XCRCL