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30年期美债收益率冲上5.2%那天，我盯着屏幕看了好一会儿。 上一次见到这个数字是2007年，那会儿雷曼兄弟还没倒。 美联储7月FOMC刚开完，名义上按兵不动——9票赞成维持利率不变。 但3票反对主张加息，克利夫兰联储哈马克、明尼阿波利斯卡什卡利、达拉斯联储洛根，三个人联手投了反对票。 2016年以来头一回出现三张方向一致的反对票。 圣路易斯联储总裁穆萨勒姆也坐不住了，公开说30年期美债被推到5.2%以上那波抛售潮，是对美联储信誉的警告。 他成了第四位公开支持加息的官员。美联储主席沃什这周还被曝在考虑调整通胀目标框架。市场原本指望美联储给个方向，结果沃什说“你们自己猜”。 9月加息概率被干到了65%以上。10年期美债收益率飙到4.7%以上。长短端收益率曲线剧烈陡峭化——短端没怎么动，长端在狂飙。这是典型的“熊市陡峭化”。上一次出现这种形态，美联储最终都被迫加息了。 5.2%的无风险收益率意味着什么？拿100万美金买30年期美债，每年躺赚5.2万，没有任何风险。大饼要涨多少才能覆盖这个机会成本？至少8%以上才值得冒险。高利率维持越久，风险资产的估值就被压得越狠。 这波长端利率飙升，已经不是单纯在赌单次加息了。市场在重新定价美国长期财政和通胀的双重风险。油价还在90美元以上晃，中东局势随时可能反复，通胀反弹的风险根本压不住。5.2%是顶部还是新起点，我倾向后者。 #30年期美债，顶部还是新起点？