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BlockBeats Nachricht, am 10. August sank die US-Beschäftigung außerhalb der Landwirtschaft im Juli unerwartet um 23.000, was das erste negative Wachstum seit Februar dieses Jahres darstellt. Obwohl die Arbeitslosenquote auf 4,1 % gesunken ist, wurden die Nicht-Landwirtschaftsdaten für Mai und Juni erheblich nach unten korrigiert, was zeigt, dass die Widerstandsfähigkeit des US-Arbeitsmarktes nachlässt. Dies macht die geldpolitische Abwägung zwischen Inflation und Beschäftigung für die Fed komplexer, insbesondere da sich die Meinungsverschiedenheiten unter den Beamten über Zinserhöhungen zuletzt ausgeweitet haben. Das Risikoaufschlag der Geldpolitik wird weiterhin in den Renditen von US-Staatsanleihen und der Bewertung von US-Dollar-Anlagen reflektiert. Gleichzeitig sendete das Protokoll der Juli-Sitzung der Bank of Japan ein stärkeres Signal für Zinserhöhungen, wobei einige Mitglieder eine flexiblere und sogar aggressivere Normalisierungspolitik befürworten. Die Schwäche des Yen veranlasste Japan und die USA zu einer seltenen gemeinsamen Intervention am Devisenmarkt, was zeigt, dass das Wechselkursproblem nicht mehr nur ein Thema der japanischen Geldpolitik ist, sondern zunehmend die US-Staatsanleihenbestände, die US-Dollar-Liquidität und die globale Arbitragestruktur beeinflusst. Sollte die Zinserwartung in Japan weiter steigen, könnten die Kosten für Yen-Arbitragekapital zunehmen, was die Volatilität von hoch bewerteten und hoch gehebelten Vermögenswerten verstärken könnte. US-Staatsanleihen befinden sich in einer weiteren Schlüsselposition. Bassett unterstützte kürzlich die Yen-Intervention, diskutierte FIMA-Liquiditätsinstrumente und passte die Formulierungen zur langfristigen Staatsanleiheemission an, was im Wesentlichen auf eine Verringerung des Drucks auf den langfristigen US-Anleihemarkt abzielt. Allerdings ist die Unterstützung, die das Finanzministerium in einem Umfeld mit hohem Haushaltsdefizit, Inflation und Energiekosten bieten kann, begrenzt. Die tatsächliche Bestimmung der langfristigen Renditen liegt weiterhin im Inflationsverlauf, der Fed-Politik und der Marktbewertung der US-Finanznachhaltigkeit. Die Industriesektoren zeigen ein völlig anderes Bild. SpaceX, KI-Server, HBM und NAND bleiben stark nachgefragt, und die Investitionen der Unternehmen expandieren weiter. Nach den Quartalsberichten von SanDisk und Western Digital fielen deren Aktienkurse jedoch stark, was zeigt, dass das Problem nicht mehr nur darin besteht, ob die Leistung wächst, sondern ob die Unternehmen die bereits sehr hohen Markterwartungen weiterhin übertreffen können. Der Kernkonflikt der KI-Branche verlagert sich zunehmend auf Kapitaleffizienz und Bewertungsresistenz. Daher muss der Markt diese Woche nicht nur einzelne Daten beobachten, sondern vor allem, ob die Abkühlung des Arbeitsmarktes den Druck von Inflation und fiskalischen Faktoren auf die langfristigen Zinsen ausgleichen kann und ob die hohen Investitionen im KI-Bereich weiterhin in Cashflows umgewandelt werden können, die hohe Bewertungen stützen. Der am Mittwoch veröffentlichte US-Verbraucherpreisindex (CPI) für Juli wird eine wichtige Überprüfung sein. Bleibt die Inflation hartnäckig, reicht eine schwache Beschäftigung möglicherweise nicht aus, um einen nachhaltigen Rückgang der Zinsen zu bewirken; umgekehrt, wenn Inflation und Beschäftigung gleichzeitig abkühlen, könnte der Druck hoher Zinsen auf globale Risikoanlagen tatsächlich nachlassen. Insgesamt befinden sich globale Vermögenswerte weiterhin in einem Umfeld mit „hoher fiskalischer Nachfrage, hohen Investitionen und hohen Kapitalkosten“, wobei Volatilität und Differenzierung zwischen Vermögenswerten voraussichtlich auf hohem Niveau bleiben werden.