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Überraschender AMD-Geschäftsbericht: Trotz eines durchweg übertroffenen Ergebnisses fällt der Aktienkurs weiterhin, offensichtlich stellt der Markt in der aktuellen Phase höhere Anforderungen an AI-Unternehmen, und vor Abschluss des Q2-Berichts reicht das Marktvertrauen nicht aus, um die derzeitige Bewertung zu stützen! In meiner Vorschau auf den AMD-Geschäftsbericht erwähnte ich eine stärkste Kombination: Umsatz über den Erwartungen + Rechenzentrum über den Erwartungen + MI350-Verkaufssteigerung + Anhebung der Q3-Prognose + Bruttomarge ≥ 56 % + vorgezogener Fortschritt bei MI450, Auftragslage stabil Und AMDs Bericht erfüllt im Wesentlichen alle sechs Punkte, nur bei MI450 gibt es Schwächen, während der vorbörsliche Handel in den USA ebenfalls einen Kursrückgang von etwa 8 % zeigt. Bei genauerer Betrachtung des Berichts sehe ich den Kerngrund für den Kursrückgang in der vorübergehenden Sättigung der aktuellen Aufträge und der unklaren MI450-Prognose, was die zukünftigen Erwartungen schwächt und den Markt veranlasst, Kurs und Bewertung weiter anzupassen. Im Detail: 1. AI-Rechenzentrum: Der Prüfstein ist, ob AMD weiterhin mehr GPU-Anteile von Intel erobern kann – die Antwort ist ja, und schneller als erwartet! 2. MI350-Kundennachfrage: Die Kernproduktverkäufe bleiben stark, die Nachfrage schwächt sich nicht ab, sondern verstärkt sich sogar, und laut Bericht wird die Geschäftslogik vom MI350 zum Rechenzentrum im Wesentlichen bestätigt. 3. MI450-Zukunftsprognose: Das Management gibt an, dass MI450 ab der zweiten Hälfte 2026 deutlich an Fahrt gewinnen wird, mit weiterer Beschleunigung 2027. Open AI plant den ersten 1GW MI450-Einsatz ab der zweiten Hälfte 2026, Oracle plant ab Q3 2026 den Einsatz von 50.000 MI450-GPUs. Das Management erwartet dadurch für 2027 ein Wachstum des Rechenzentrumssegments um 100 %. 4. AI-Umsatzwachstum holt zu Nvidia auf: AMD und Nvidia wachsen im AI-Geschäft ähnlich schnell, AMD will den Abstand verringern und langfristig schneller wachsen als Nvidia. Der Bericht zeigt, dass AMDs AI-Umsatzwachstum weiterhin stärker ist als das von Nvidia, was AMD erlaubt, die Geschichte „Ersatz für Nvidia“ weiter zu erzählen. 5. Bruttomarge hält bei 56 %, entspricht im Wesentlichen der Prognose, ein akzeptables Ergebnis, das beweist, dass AMDs Umsatzwachstum nicht durch Preissenkungen erkauft wurde. Nun bleibt abzuwarten, ob die Bruttomarge auch nach Umstellung auf MI450 bei 56 % gehalten werden kann. 6. Q3-Prognose: Die Prognose für Q3-Umsatz wird um 13 % angehoben, übertrifft die Markterwartungen, was bedeutet, dass Q2 nicht der Höhepunkt des Geschäfts ist und weiteres Wachstumspotenzial besteht. Ehrlich gesagt ist dieser Bericht im Vergleich zum zeitgleich veröffentlichten SpaceX-Bericht deutlich besser. Warum konnte AMD dennoch nicht einem vorbörslichen Kursrückgang entgehen? Ich denke, der Kern liegt im mangelnden Marktvertrauen, das eine Neubewertung auslöst, da der Q2-Bericht noch nicht vollständig vorliegt und Nvidias Bericht noch aussteht. Obwohl AMDs aktuelle Leistung die Erwartungen übertrifft, ist das Wachstumstempo der Prognosen zu langsam, insbesondere bei MI450 hinsichtlich Profitabilität und Wachstum, was dem Markt keine perfekte Antwort gibt und zu einer erneuten Anpassung der AMD-Bewertung führt. Handelsansatz: Der Bericht zeigt AMDs starke Fundamentaldaten. Der Kursrückgang resultiert hauptsächlich aus einer Neubewertung, was normal und vernünftig ist. Nun gilt es zu beobachten, ob AMD nach US-Handelsbeginn heute Abend eine starke Gegenbewegung erfährt. Bleibt die Gegenbewegung schwach, bedeutet das, dass der Markt kurzfristig nicht bereit ist, diese Bewertung zu akzeptieren, und das Vertrauen im gesamten AI-Sektor noch nicht vollständig zurückgekehrt ist. Dann heißt es abwarten. Im Unterschied zu SPCX könnte AMD mit dem gesamten AI-Sektor eine Bewertungsanpassung durchlaufen. Angesichts des bisherigen Kursverlaufs ist AMD nicht unterbewertet, ein Einstieg ist nicht eilig. Es könnte besser sein, auf den Abschluss der Q2-Berichtssaison zu warten, um eine solide Einstiegsgelegenheit zu finden. #AMD财报超预期，增长已被透支？