Strukturální příležitosti v sektoru A-share technologií Pokud existují nějaké strukturální body pro trh A-akcií do budoucna, první vrstvou je zaměřit se na technologie AI. V AI technologii je v pořádku sledovat lídra, ale abyste zůstali před trhem a porazili většinu investorů, stále se musíte zeptat, jaký typ lídra tento lídr je. Dále je výběr domácích lídrů v oblasti výpočetní síly a domácích náhradních lídrů. Domácí výpočetní výkon zahrnuje návrh upstream čipů a výrobu polovodičových zařízení – tyto dvě jsou nejdůležitějšími úzkými místy v zahraničí, mají vysokou hodnotu a jsou vedoucími společnostmi, které stojí za to v budoucnu sledovat. Nejreprezentativnější z nich je samozřejmě Huawei. Celý průmyslový řetězec vedený Huawei je jádrem domácího sektoru výpočetní energie. Druhou linií jsou zahraniční výpočetní řetězce vedené USA, jako jsou optické moduly, jejichž výkon obstál v testu a je dlouhodobým lídrem, kterého stojí za to sledovat. Problém je však v tom, že jeho volatilita kopíruje americký akciový trh a je silně ovlivněna zahraničními technologickými akciemi. Kromě těchto dvou jsou ostatní podle mého názoru různé chlupy. Například trhem propagované skleněné substráty a MLCC – za prvé, existují po celém světě a nejsou jedinečné pro Čínu; Za druhé, průmyslový řetězec je relativně nízkorozpočtový, na rozdíl od optických modulů, které mají technický obsah a zahraniční poptávku. Dokonce i robotika a komerční vesmír – fáze komerčního vesmíru je příliš brzká a není úplně stejná, ale mnoho podobných oborů, dokonce i vedoucích společností, podle mě nemá dlouhodobou hodnotu. Když se vrátíme k této vlně investic do AI technologií, možná nyní budeme muset navrhnout střední a následné rozložení. Zahraniční AI přešla do rotace z upstream na midstream a downstream a optické moduly mohou čelit relativním úzkým hrdlům. Pokud bude rotace optických modulů pokračovat, budou nové směry rotace v zahraničí odpovídat domácímu trhu a existuje podpora pro průmyslový řetězec? V současnosti se střední a downstream společnosti mohou zaměřit na velké modelové firmy a cloudové výpočetní společnosti – hlavně v hongkongských akciích, kde růst není tak rychlý jako v USA. Ale čínské velké modelové společnosti budou následovat USA v dalším kole krátkodobé rotace, tzv. hype. Sledování zahraničních řetězců vyžaduje schopnost pochopit swing trading, vždy sledovat zahraniční technologické trendy a v průběhu času využívat zisky domácích firem, přičemž ziskovost je schopná a dovedně přijímat. Domácí výpočetní výkon lze využít pro dlouhodobý vývoj. Můžete dělat obě směry; klíčem je rozpoznat svůj obchodní styl a sladit se s odpovídající strategií. To je směr, který běžní investoři do A-akcií skutečně chápou a kde je šance vydělat peníze. Výše uvedené názory jsou osobní a nepředstavují investiční poradenství. Buďte prosím vědomi rizik.

Upřímně řečeno, pravidla vždy stanovovaly USA pro ostatní. Směnné kurzy jiných zemí mají mezery, takže si zaslouží být využity americkým kapitálem. Nedávno vyhrocená dohoda Japan Plaza Accord 2.0 zahrnovala společný zásah USA a Japonska do směnných kurzů. Skutečnou hnací silou za tím byla americká ministryně financí Becentová – jedna z architektek dolarového systému, bývalá hlavní investiční ředitelka Sorosova fondu a orchestr zásahu proti libře a asijské finanční krize. Od Becentova vzestupu k bohatství je vidět, co právě teď dělá. Během kampaně odstřelovačů v roce 1992 Baycent pozorovala problémy s evropským mechanismem směnných kurzů. Navzdory slabé britské ekonomice tvrdohlavě drží vysoké úrokové sazby. Věří, že Bank of England si může vybrat pouze mezi směnnými kurzy a nemovitostmi. Soros souhlasil s jeho úsudkem a půjčil si peníze, aby využil páku k krátkému prodeji libry. Na Černou středu Velká Británie dvakrát během jednoho dne zvýšila úrokové sazby na 15 %, čímž vyčerpala devizové rezervy o 26,9 miliardy dolarů. Přesto útok útok neodolal a nakonec opustil evropský směnný mechanismus, což způsobilo, že libra během jediného dne klesla o 4 %. Soros se stal slavným přes noc a vydělal přes jednu miliardu dolarů. Později Bassant také přesně sázel na depreciaci jenu a cílových měn jako baht během asijské finanční krize, přičemž pokaždé dosáhl značných zisků. Štěstí se obrací. Kdysi dominantní magnát z Wall Street se nyní stal hasičem, který odrazuje útoky hlavního magnáta, a jeho situace je ještě nejistější než země, která byla kdysi terčem útoku. Federální dluh USA překročil 40 bilionů dolarů a výnos 30letých státních dluhopisů překročil 5 %, čímž dosáhl nového maxima od roku 2007. Becent nejenže musel neustále půjčovat nové půjčky na splácení starých, ale také musel snižovat úrokové sazby, aby trh ukázal, že dolar je bonitní. Ale ani jedna z těchto věcí momentálně neplatí. Americký úvěr byl zcela vyčerpán předsedou Federálního rezervního systému Walshem. Na setkání Wash řekl trhu s dluhopisy: "Vítáme, že trh zvyšuje úrokové sazby pro Federální rezervní systém," čímž rozhněval magnáty z Wall Street, aby horečně prodali americké státní dluhopisy. Během hodiny od jednání výnos desetiletých amerických státních dluhopisů překročil 4,7 %. Nepořádek, který umyl Wash, a Becent mohla jen jít za ním, aby ho uklidila. Becente je proto dychtivá uhasit oheň pro Japonsko, protože ani jeho vlastní lidé nedůvěřují americkým státním dluhopisům, zahraniční centrální banky prodávají a globální vlna pohybů dolaru za dolar narůstá. Bank of Japan je nejdůležitějším hlavním odběratelem a musí zůstat stabilní. Pokles jenu vedl Bank of Japan k tomu, že nadále prodává americké státní dluhopisy, aby jen šetřila, a okradla Petera, aby zaplatila Paulovi. Becent se nejprve snažil situaci slovně potlačit, poté osobně odletěl do Japonska, aby poskytl vedení, ale Bank of Japan stále odmítala zvýšit úrokové sazby. Nakonec Becent ustoupil a zasáhl, využil Federální rezervní systém k poskytování směru směnných kurzů, čímž porušil tržní pravidla a stabilizoval situaci. Nejironičtější na tom jsou dvojí metry finančních pravidel. Tehdy, když byla libra krátká, západní rétorika byla "stanovování cen na volném trhu, náprava ekonomických nerovnováh", zcela ignorující náklady na kolaps místních aktiv, uzavírání podniků a zmenšující se bohatství po kolapsu měn. Když nastane čas, aby americké státní dluhopisy byly pod tlakem, narativ se změní – zlomyslné krátké prodeje se staly škodlivými finančními trhy, zatímco udržování amerických státních dluhopisů a dolaru slouží globálním zájmům. Pravidla vždy stanovovaly Spojené státy pro ostatní. Jiné země mají mezery a zaslouží si být využity; pokud mají problémy i USA, musí na to přijít celý svět. Becent se promění z mladíka zabijícího draky v zlého draka – jeho identita a postavení se změní, ale základní logika zůstává nezměněna. Tehdy útoky cílily na mezery zanechané selháním zahraniční politiky; dnes je dluhová díra dolaru přesně výsledkem desetiletí fiskálního plýtvání USA a nadměrného vydávání měny. Negativní důsledky mechanismu směnných kurzů, který tehdy vzdělával svět, se nyní všechny obrátily proti Spojeným státům. To je pravděpodobně nejživější cyklus reinkarnace. Výše uvedené názory jsou osobní a nepředstavují investiční poradenství. Buďte prosím vědomi rizik.

Federální rezervní systém se také potýkal s záchranou trhu Velká zpráva: Po 24 letech se Japonsko a USA opět spojují, aby zasahovaly do směnného kurzu, přičemž dopady by mohly být srovnatelné s tehdejší dohodou z Plaza. Letos jen klesl jako projímadlo až do konce, nejenže překonal hranici 150, ale nyní i 160, a v jednom bodě v červenci klesl na 162. Bank of Japan zasáhla, aby trh zachránila, ale globální honby za jenovými fondy zůstávají zcela neovlivněné. Celý carry trade ve výši 2 bilionů dolarů nejenže ignoruje tvář, ale také neustále mění peníze vložené Bank of Japan na likvidované zisky. Ten, kdo nemohl vydržet v klidu, byl ve skutečnosti americký ministr financí Becent. Tento týden se do vedení ujala Bank of Japan, která investovala 52,8 miliardy dolarů do devizových intervencí. Co trh překvapilo ještě více, bylo, že Becent nečekaně unikl hotelovou poznámku s nápisem "Kupte 10 miliard jenů" – zjevně nešlo o přehlédnutí, ale o záměrný signál vypuštěný na trh. Následně zasáhl na devizovém trhu newyorský Federální rezervní systém, prováděl inspekce směnných kurzů a dotazoval se u hlavních forexových bank s nabídkami na obchodní nabídky "50 miliard eur prodaných a nakoupených jenů." Zpráva se rychle rozšířila po forexovém trhu a obchodníci už věděli – Federální rezervní systém se chystal zasáhnout. Jen rychle vzrostl, medvědi vyrazili pozice z 162 na 157. Tento krok je opravdu dojemný. Tehdy Becent, zastupující Sorosův fond, rozdrtil Bank of England a působil jako finanční lovec u stolu potlačující libru; Teď sedí na druhé straně stolu, stává se ministrem financí USA a osobně hájí obrannou linii devizového trhu. Nebe se vždy obrátí. Toto chování zcela odporuje principu tržnímu systému, který Spojené státy dlouhodobě prosazují. Zásah státní moci do směnného kurzu musí v zákulisí znamenat významná rizika. Existují dva typy rizik. Za prvé, stabilizace jenu ve skutečnosti znamená stabilizaci amerických státních dluhopisů. Bank of Japan v poslední době neustále prodává americké státní dluhopisy, aby získala dolary a obnovila směnný kurz, pokaždé přibližně 30 až 50 miliard dolarů. Pokud tento rozsah pokračuje, nejenže porostou výnosy státních dluhopisů a klesnou ceny, ale trh se také neustále otupí—trh ví, že máte omezenou munici, takže po každém obchodu musí na chvíli pozastavit a medvědi budou dál žrat vaše žetony. Mezitím americký trh s ministerstvem financí přišel o Japonsko, svého největšího zahraničního odběratele, zatímco společnosti zabývající se umělou inteligencí stále každoročně vydávají stovky miliard soukromých dluhopisů. Globální kapitálový fond byl už dříve malý stud, ale nyní dvě velké ruce neustále odtékají ven a voda je téměř vyschlá. Pokud nelze udržet výnosy amerických státních dluhopisů, může být ohrožena i likvidita na americkém finančním trhu, což může ovlivnit stabilitu amerických akcií. Druhým rizikem je, že to ovlivní reálnou ekonomiku USA. Pokud budou výnosy státních dluhopisů nadále růst, tato vlna poklesů amerických akcií pomocí AI už byla připravena – likvidita v kombinaci s narativy AI způsobuje dvojí tlak. Pokud se japonské carry trades obrátí a 2 biliony globálních fondů současně stáhnou z USA, v kombinaci s zásahy amerických mezivolebních voleb, americké akcie by pravděpodobně mohly prudce klesnout. Pokud AI společnosti do té doby nezískají financování, může AI revoluce, na kterou USA doufaly, opět selhat. Jako ministr financí USA a poslední strážce finančního systému musel Bescent obětovat vlastní pověst, aby zasáhl—proměnil se z mladíka zabíjejícího draky v draka, proti kterému kdysi bojoval. Tato intervence teprve začala, jen se právě stabilizuje pod 160. Dalším rizikovým bodem je, zda jen dokáže prorazit nad 150. Pokud se to stane, celý carry trh by mohl zažít lavinový výlev a globální finanční trhy čelí finanční tsunami. Zda se z něj stane černá labuť, záleží na dalším kroku Becent. Výše uvedené názory jsou osobní a nepředstavují investiční poradenství. Buďte prosím vědomi rizik.

Mzdová agenda mimo zemědělství v USA utrpěla velké otřesy Dnes večer byla americká data o mzdách mimo zemědělství šokující. Dříve jsem očekávala, že data oslabí, ale nečekaně se stala negativní. Americké akcie otevřely výš a pokračovaly v růstu, přičemž zlato začalo kolísat po průlomu nad 4400. Pokud jde o dříve zmíněnou metodu 50/200 denního klouzavého průměru, pokud se dostanete blízko k 4200 50dennímu klouzavému průměru, rytmus by měl být poměrně pohodlný. Dále je tu 200denní klouzavý průměr na hranici 4 500 USD, který by měl čelit značnému odporu, opakovaně kolísat a možná by byl dokonce USA potlačen. Samozřejmě, pokud se prudce zvýší, bude nad ní plynulá cesta a lze uvažovat o předchozím maximu 5000. Dnes si A-akciový trh nadále vedl dobře. Jako vždy se nebojte před 4000 body; pokles je vlastně příležitost. V poslední době sektor neželezných kovů nabírá na síle. Jak index amerického dolaru klesá, nadále to prospívá neželezným kovům a dokud zůstává pevný, je to dostatečné k podpoře trhu. Po dnešních hlavních nezemědělských mzdách trh trochu zpomalil, což jasně ukázalo pochybnosti o důvěryhodnosti dat. Navíc Fed v současnosti neklade velký důraz na data o zaměstnanosti, která ve skutečnosti ukazují, že trh je rozdělený a ovládá tempo růstu, což je vlastně dobře. Pokud přímá čára stoupá a všichni ji slepě honí dřív, než si mohou koupit pozice, následuje negativní zpráva, která povede k prudkému růstu a prudkému poklesu, a pak bude opět smyta. Chcete znovu zažít tragédii července? Akcie A, americké akcie a zlato neustále rostou, což je nejpříznivější trend pro drobné investory. Na straně Bitcoinu byl návrh zákona odložen na září, takže se nemusíte obávat – tržní prostředí je stále příznivé a jde jen o to, aby bylo možné získat více času na hromadění aktiv. Všichni by měli zůstat klidní, aktivně se při stahování aktivně orientovat a postupně se zotavovat, když jsou napřed! Přeji vám krásný víkend! Výše uvedené jsou jen mé osobní názory a nepředstavují investiční rady. Prosím, mějte na paměti rizika.

Federální rezervní systém se také potýkal s záchranou trhu Situace v Hormuzském průlivu byla v poslední době volatilní, ale zvláštně ani americké akcie, ani zlato neklesly. Stal se americký akciový trh už necitlivým vůči cenám ropy? Dovolte mi říct něco neobvyklého: USA opakovaně vytvářejí napětí na Blízkém východě, nemá nic společného s geopolitikou ani americkým akciovým trhem; za tím stojí likvidita globálních kapitálových trhů. Dříve někteří tvrdili, že americký útok na Írán měl za cíl ovládnout globální zásoby ropy. Toto tvrzení dává smysl, ale není to jádro podstaty. Protože USA teď ropy nemají nedostatek a dolar není ukotvený podzemní ropou, ale výpočetním výkonem generovaným v datových centrech. Ropa je životní silou tradičních odvětví, ale AI je mozkem budoucí ekonomiky. Dopad výkyvů cen ropy na globální trhy od března do července tohoto roku pomalu ztrácí své kouzlo. Celý finanční trh viděl, že tato ropná krize nevyvolala globální stagflaci jako v 70. letech; naopak zdůraznila vliv Číny na energetickém trhu za oceánem. Tentokrát v Hormuzském průlivu Čína nabídla dokonalou odpověď – novou náhradu energie. Do roku 2025 přesáhne míra penetrace nových energetických vozidel v Číně 50 %, přičemž fotovoltaické a větrné elektrárny budou na prvním místě na světě. Dovážíme 40 % surové ropy přes Hormuzský průliv, ale tentokrát, s obrovskými zásobami ropy a více než 50 % instalované větrné a solární zelené energie, jsme nahradili rigidní poptávku po tradiční petrochemické energii. Finanční kapitál Wall Street, sedící za "králem porozumění", původně doufal, že z národní krize profituje tím, že během této krize agresivně prodlužuje surovou ropu. Ale byli překvapeni, když zjistili, že Čína, tento spotřebitel těžký na ropu, nejenže nekupuje ropu na trhu, ale ve skutečnosti žije docela pohodlně. Strategický odstrašující účinek Hormuzského průlivu byl do značné míry oslaben. Nyní se takzvaná komplexní ropná blokáda proměnila v představení, kdy se ani USA, ani Írán neodváží převrátit situaci. Konflikt v Hormuzském průlivu je jako poslední dech ze staré éry energie. Čína dosáhla světového vrcholu v energetickém oboru. Kompletní průmyslový řetězec exportující novou energii do světa přetvořil globální energetickou krajinu. Ropa ztratila své kouzlo dusit globální ekonomiku; v budoucnu budou finanční trhy ovládat pouze technologie umělé inteligence. Když prohlédnete tento hlavní trend, nebudete se bát geopolitických zpráv a budete muset často omezovat ztráty. Věnujte větší pozornost verzi 2.0 po petrodolaru — AI kotvy amerického dolaru. V budoucnu přidá dolarový cyklus AI cyklus založený na AI infrastrukturních zařízeních a AI datových tokenech, kromě tradičních cyklů ropy a finanční likvidity. To je jádro budoucnosti dolaru a globální finanční likvidity. Výše uvedené názory jsou osobní a nepředstavují investiční poradenství. Buďte prosím vědomi rizik.

Federální rezervní systém se také potýkal s záchranou trhu Dnes globální trh pokračuje v konsolidaci po vysoké volatilitě, přičemž jak akcie A, tak americké akcie mírně kolísají. Tento trend je zcela normální a nevyžaduje další kroky. Zlato drží nad $4,300 a nadále sílí, na rozdíl od předchozích měsíců, kdy prorazilo ihned po nárazu medvědů; tento průlom byl ještě silnější. Dnes nebyly žádné zásadní zprávy od "tří mužů", kromě večerního Financial Times, který uvedl: "Zdroje obeznámené s Walshovým myšlením uvedly: 'Pokud budou inflační data v následujících týdnech horká, Walsh je připraven zvýšit sazby při zářijovém rozhodnutí o sazbách.'" Myslím, že jde o další kolo řízení očekávání, které doufá v potlačení dlouhodobých výnosů státních dluhopisů, ale efekt nebyl ideální; výnosy státních dluhopisů skutečně vzrostly. Celkově je současné tržní prostředí následující: · Americká AI se postupně zotavuje a nová hlavní témata střední a následné fáze čekají na další důkazy o návratu k rostoucímu trendu · Problémy s Federálním rezervním systémem a americkým dluhem zůstávají nevyřešené, zlato je na útěku, ale je třeba být opatrný, aby dolar prorazil nad 100 · Akcie A kolísaly směrem nahoru, ale úroveň 4000 bodů byla pod výrazným tlakem · Velký koláč: Senát může prodloužit své zasedání až do příštího týdne, aby získal více času pro Zákon o jasnosti Udržujte stabilní myšlení, omezujte provoz a postupně se uzdravujte. Výše uvedené názory jsou osobní a nepředstavují investiční poradenství. Buďte prosím vědomi rizik.

Federální rezervní systém se také potýkal s záchranou trhu Sedm měsíců po spuštění čtyř stanic jsou ulice Japonska stále plné hudby a tance. Nebojte se, skutečná bolest teprve přišla. V lednu tohoto roku čínské ministerstvo obchodu vydalo první oznámení, kterým zavedlo vývozní kontroly na japonské zboží dvojího užití. V únoru bylo přímo přidáno 20 hlavních japonských vojensko-průmyslových společností, včetně Mitsubishi Shipbuilding, na kontrolní seznam a dalších 20 společností včetně Subaru. Uplynulo sedm měsíců a sledování domácích japonských zpráv dává iluzi, že se nic nestalo – firmy nezastavily výrobu, supermarkety nezvyšovaly ceny a žádný politik si nepřišel stěžovat. Ale pravda je skryta v celních číslech. Od března do dubna tohoto roku čínský export vzácných zemin do Japonska meziročně klesl o 80 %, přičemž některé těžké kategorie vzácných zemin byly z nabídky odříznuty. Prvky jako dysprosium a terbium jsou nezbytné pro naváděče raket, tiché motory ponorek a jádrové magnety pro hybridní vozidla. Závislost Japonska na čínských těžkých vzácných zeminách je téměř stoprocentní. Proč tedy japonské firmy stále fungují normálně při tak špatných datech? Protože vyčerpávají zásoby. Během posledního desetiletí japonské Ministerstvo hospodářství, obchodu a průmyslu zavedlo národní strategický systém rezerv zdrojů, přičemž společnosti drží obchodní zásoby na přibližně 3 až 6 měsíců. Zpočátku se mnoho výrobců rozhodlo počkat, prodávali zásoby a hledali alternativy po celém světě. Mitsubishi Electric dokonce začala recyklovat vzácné zeminy z použitých kompresorů klimatizace a některé firmy přímo spalují sešrotovaná elektrická vozidla při vysokých teplotách jen proto, aby získaly lithium a vzácné zeminy. Tato operace zní opravdu srdcervoucím způsobem – země proslulá po celém světě přesnou výrobou začala využívat sběr šrotu k udržení výrobních linek v chodu. To samo naznačuje, že běžný dodavatelský řetězec byl přerušen, ale důsledky zatím nedosáhly terminálu. Zásoby nakonec dojdou. Průmysl obecně věří, že do druhé poloviny tohoto roku a do konce roku budou vyčerpány poslední strategické rezervy a dopad zastavení výroby a škrtů se rozšíří z japonských malých a středních podniků na celý výrobní řetězec. Toto kolo sankcí se zásadně liší od předchozích ekonomických a obchodních třenic mezi Čínou a Japonskem. Dříve to bylo založené na emocích – pokud jste byli nespokojení, omezili jste produkt, udělali rozruch, sedli si k rozhovoru a po přednášce se zase vzpamatovali. Japonské firmy také tento rytmus našly. Tentokrát však proces následuje zákonné postupy Zákona o kontrole vývozu – nikoli administrativní příkaz nebo diplomatické prohlášení. Je to dlouhodobý institucionalizovaný mechanismus, který jakmile bude aktivován, nebude automaticky zrušen jen několika schůzkami. Tato regulace je velmi přesná, civilní obchod probíhá normálně, ale pokud se týká vojenského využití, vojenských uživatelů nebo nejasných oblastí jako Subaru, kde není jasné konečné použití, bude to úplně ukončeno. Klíčem je klauzule o dlouhodobé jurisdikci – pokud třetí strana v jakékoli zemi nebo regionu prodá čínské předměty dvojího užití japonským vojenským průmyslovým aktérům, může být tato doložka zpětně přesměrována. To přímo zablokovalo cestu Japonska k získávání zboží přes "křivku bílé rukavice" v jihovýchodní Asii, na Blízkém východě a dokonce i v Evropě. V minulosti mohli dokonce vyjednávat s prostředníky z Jižní Koreje a Singapuru, ale nyní může být kdokoli, kdo se odváží pomoci Japonsku obejít Japonsko, přímo zařazen na černou listinu. Nejde o diplomatickou hru o fackování a rozdávání bonbónů; jde o využití právního rámce k upevnění zdrojových kanálů japonského vojensko-průmyslového systému, přičemž klíč je v rukou Číny. Krátkodobé ztráty nejsou pro Japonsko nejhorší; kdo by nezažil rok nebo dva cyklických obtíží? Co skutečně nahání husí kůži celému odvětví, je další nově vznikající trend – čínský trh jim natrvalo zavírá dveře. V polovodičovém sektoru tvořilo pět hlavních japonských gigantů čipového vybavení až 50 % svých příjmů na čínském trhu v posledních letech. Nicméně díky spolupráci Japonska s americkou blokádou polovodičů proti Číně a čínským protiopatřením prodeje těchto společností v pevninské Číně letos poprvé klesly. Podíl Tokyo Electron na čínských příjmech klesl z 50 % na 27 % a celý japonský polovodičový sektor přišel o téměř 500 miliard jenů. Ale to není jádro. Základní otázkou je: kdo si vzal podíl na trhu po japonských firmách? Místní čínští dodavatelé. V posledních letech se v domácích substitucích zrychlila substituce v polovodičových materiálech, špičkových senzorech, speciálních slitinách a precizní keramice—které silně spoléhají na japonský dovoz. Nešlo o to, že by nechtěli používat domácí produkty dříve, ale protože jejich výkon byl nedostatečný a stabilita nedostatečná, takže hráči v nižším řetězci váhali je vyzkoušet. Teď, když je externí přívod vypnutý, musím ho používat i když ho nepoužívám, ale po použití mi přišel docela dobrý. Domácí substituce se v praxi neustále vyvíjí, využívá rychlost Číny k nahrazení nebo dokonce překonání podobných produktů, čímž vzniká dokonalá uzavřená smyčka. Japonští politici, aby prokázali loajalitu k USA a spolupracovali na blokádě čínských polovodičů, nakonec odvetili svým vlastním exportům do Číny; Ačkoliv jsou čínské firmy nuceny přijmout domácí substituci, ve skutečnosti urychlily zralost svých místních dodavatelských řetězců. Jakmile je domácí dodavatelský řetězec plně zaveden, japonské firmy se chtějí vrátit – není možné to udělat. Jakmile je trh ztracen, je velmi těžké ho získat zpět. Uživatelé jsou zvyklí na produkty jiných značek s podobným výkonem, nízkou cenou a rychlými reakcemi – tak proč by se měli vracet k vám? Nomura Securities kdysi odhadla, že pokud by kontrola pokračovala rok, japonská ekonomika by utrpěla ztráty přibližně 2,6 bilionu jenů, přičemž HDP by klesl o 0,43 %. Pokud se však v kombinaci s útlumem příjezdu turistů a dalšími protiopatřeními může riziko poklesu japonského HDP blížit 3 %. Tato čísla jsou už sama o sobě pochmurná, ale zahrnují jen krátkodobé šoky – pokud čínské firmy plně de-japonizují, o kolik se japonský výrobní průmysl dlouhodobě zmenší? Nikdo si to netroufl spočítat. Bolest těchto sankcí zaostává za japonskými očekáváními; na rozdíl od okamžitého vojenského úderu to zpočátku působí spíše jako chronická otrava – příznaky, ale když se zotavíte, vaše orgány už selžou. Japonská situace je v podstatě geopolitickou volbou špatné strany. Sanae Takaichi opakovaně překračuje červené čáry v otázkách týkajících se Tchaj-wanu, protože si myslí, že mít USA jí umožní jednat beztrestně. Ale co mohou USA nabídnout Japonsku? Spojenec, který požaduje, aby Japonsko investovalo 80 bilionů jenů do USA, nutí ho koupit 100 letadel Boeing a pokračuje v zvyšování amerického dluhu – záleží mu na dlouhodobém přežití japonských firem? Japonsko je nyní napadáno z obou stran. USA vymačkávají poslední kapku fiskálních zdrojů, zatímco Čína utahuje svou průmyslovou životní linii. Japonská výroba může být uprostřed jen tiše vyblednout. Skutečný zlom pravděpodobně nastane od konce tohoto roku do začátku příštího roku. Když zásoby dojdou, až čínský dodavatelský řetězec substitucí dozrá, až se tržní podíl přesune z přechodu na nevratný, bude Japonsko skutečně cítit – v rivalitě velmocí zaplatí malá země jako on, když si vybrala špatnou stranu, mnohem vyšší cenu, než si představoval. Výše uvedené názory jsou osobní a nepředstavují investiční poradenství. Buďte prosím vědomi rizik.

Gold vzlétl Dnes večer byla americká data o mzdách v malých nezemědělských sektorech výrazně pod očekáváním. Tržní prognózy předpovídají pokles z 89 000 na 65 000, ale ve skutečnosti pouze 44 000. Zlato okamžitě vystřelilo na své místo, překonalo hranici 4 300 dolarů a dosáhlo svého nejvyššího bodu za šest týdnů. Za tímto růstem stojí několik příznivých faktorů, které se skládají dohromady. Dříve bylo zlato důrazně potlačováno, protože tři muži spojili síly, aby zvýšili index amerického dolaru: Dongwang vyvolal geopolitické napětí na Blízkém východě, Bescent byl zodpovědný za snížení výnosů amerických státních dluhopisů a Wash byl zodpovědný za jestřábí politiku Fedu. Nyní se situace změnila – situace na Blízkém východě se konečně uvolnila a mírová jednání mezi USA a Íránem jsou velmi pravděpodobná; Becent se otočil, aby uhasil oheň jenu, zvedl ho a zatlačil dolarový index dolů; Walsh se na červencovém setkání obrátil proti němu, když jeho rétorické zvýšení cen a prázdné sliby vážně podkopaly důvěru Wall Street ve Fed. Navíc americký dluh se chystá překročit hranici 40 bilionů dolarů a v září hrozí riziko uzavření vlády – to vše jsou rány pro americký národní úvěr a hegemonii dolaru. Zlato rostlo v souladu s trendem, což je velmi rozumné. Zda zlato rychle nebo postupně dosáhne dna a zotaví se, bude záviset hlavně na tom, zda index amerického dolaru zůstane pod 100 a na následném výkonu těchto tří mužů. Přestaňte opakovaně skákat v otázkách Blízkého východu. Jaké zásadní tahy má Becent po požáru jenu? Jak Walsh zareaguje na zasedání globální centrální banky 27. srpna, bude mít významný dopad na další fázi pohybu indexu amerického dolaru. Osobně budu tyto klíčové proměnné nadále sledovat. Zlaté okno se otevřelo, ale začátečníci by se měli vyhýbat těžkým pozicím; 5-10% rodinné přidělení je dostatečné. AI zůstává aktuálním hlavním tématem. Výše uvedené názory jsou osobní a nepředstavují investiční poradenství. Buďte prosím vědomi rizik.

Zlato prorazilo Dnes zlato úspěšně prorazilo hranici 4 200 dolarů v 50denním klouzavém průměru a po pevném držení prorazilo 4 300 dolarů. Podle metody 50 dní/200 dní, kterou jsem zmínil minule, si ji můžete všimnout. Další úroveň odporu je 4 500 USD na 200denním klouzavém průměru; pokud by byla znovu prolomena, plně by otevřela horní pásmo. Ale pokud nedokáže prorazit přes 4 500 dolarů, mírně zhodnotit zisk a pak se připravit na swing trading, je to docela pohodlné. Několik klíčových důvodů síly zlata: · Slabý dolar: Napětí na Blízkém východě rychle ustupuje; dnes večer Írán a Omán dosahují konsenzu ohledně lodních tras; Jen posílil, což zatěžovalo americký dolar · Strop amerického dluhu přesahuje 40 bilionů dolarů: v kombinaci s obavami ze státního uzavření v září byl dolarový úvěr snížen · Výkon Walsh Cake: Na červencovém zasedání skandovali hesla, že by americké státní dluhopisy mohly nahradit zvyšování sazeb Fedem, což rozhněvalo trh · Počet malých nezemědělských zaměstnanců slábne: V červenci bylo 44 000 malých nezemědělských podniků, což je pod očekáváním; nefarmy jsou slabé a zvyšují pravděpodobnost snížení sazeb Zda budoucnost zlata prudce vzroste nebo se pomalu opotřebuje, závisí na výkonnosti indexu amerického dolaru, konkrétně na kombinaci USD, jenu a amerických státních dluhopisů. Když se na tuto obtížnou otázku podíváme nyní, je těžké ji vyřešit: japonské fiskální problémy, obrovský objem carry obchodů a americký dluhový strop. Původně mi Washův výkon v červnu dával iluzi, že jestřábí předseda může podpořit americký dluh, ale podruhé se odhalil a trh prudce propadl. Ale nebudu podceňovat schopnosti Becent. Po prohlídce okénka, budou další triky? Ve střednědobém horizontu se okno pro zlato již otevřelo. Pokud jde o to, jak alokovat prostředky, jaké pozice, jaký pákový efekt, ať už jde o swing obchodování nebo dlouhodobé obchodování, neexistuje jednotná odpověď. Každý by se měl rozhodovat podle svých vlastních obchodních dovedností. Jen připomínám: začátečníci, kteří nerozumí zlatu, by se měli vyhnout těžkým držením. Pro rodinnou alokaci stačí 5-10 %. AI zůstává hlavním tématem dodnes. Trh s A-akciemi byl dnes velmi silný a sektor optických modulů drží pozici a je dobře oživen. Postupné obnovování dříve snížených pozic je asi 70 % vhodné. Výše uvedené názory jsou osobní a nepředstavují investiční poradenství. Buďte prosím vědomi rizik.

Federální rezervní systém se také potýkal s záchranou trhu Předchozí dvě čísla rozebírala reformní program Fedu a trojnásobné strukturální tlaky, kterým dolarový systém čelí. Dnes podrobně vysvětlíme všech pět hlavních modulů reforem a uvidíme, kterým směrem se tato iterace dolarového systému ubírá. Těchto pět hlavních reformních modulů v podstatě představuje komplexní modernizaci dolarového systému z pěti rozměrů, přičemž každý z nich řeší jeden zásadní existující problém. První základní modul: restrukturalizace inflačního rámce a změna základního kotvového bodu měnové politiky. Pracovní skupina pro inflaci, vedená předními ekonomy Mankiwem a Sargentem, je jádrem všech reforem. Současný jasný směr je nahradit tradiční jádrový PCE zkráceným průměrným PCE jako hlavním cílem pozorování měnové politiky. Jednoduše řečeno, zkrácený průměr PCE znamená oříznutí horní a ocasní kategorie odstraněním nejvyšších a nejnižších růstových kategorií v měsíčním dynamickém PCE a započítáním pouze středních segmentů. Tato statistická metoda filtruje krátkodobé cenové šoky způsobené geopolitickými konflikty a výkyvy dodavatelských řetězců, čímž přesněji odráží dlouhodobý inflační trend. Objektivně vzato bude tento inflační cíl pro Fed hladší a nižší. Hlavním významem tohoto přístupu je pomoci Federálnímu rezervnímu systému uvolnit jeho preferenci inflace, aby již nebyl omezen tradiční vysokou inflací. Druhý hlavní modul: Začlenit produktivitu AI do rámce politiky a vybudovat nový růstový kotva pro dolarový systém. Pracovní skupina pro AI je nejvýznamnější úpravou této reformy a klíčovým krokem při modernizaci dolarového systému z petrodolaru na technologický dolar. Dlouhodobá základní podpora dolarového systému nikdy nebyla omezena jen na vojenské a dolarové vyrovnání, ale také na dlouhodobé výnosy amerických aktiv. Revoluce v průmyslu AI již začala. Podle odhadů Wharton do roku 2035 generativní AI zvýší celkovou produktivitu faktorů v USA o 1,5 %, což přispěje k 0,2% ročnímu nárůstu produktivity v vrcholných letech. Proaktivní začlenění AI Federálním rezervním systémem do svého měnového rámce v podstatě klade za cíl hluboce propojit technologickou dividendu s dolarovým systémem předem, čímž vysílá jasný signál globálnímu kapitálu: USA zůstávají jádrem globální technologické revoluce a dolarová aktiva nejlépe odrážejí dlouhodobou poplatku této revoluce, čímž přitahují trvalé globální přílivy kapitálu. Třetí hlavní modul: optimalizace rozvahy Fedu a vylepšení nástrojů pro úpravu likvidity. V minulosti byly kvantitativní uvolňování a snižování rozvahy Fedu poměrně tvrdé, což snadno způsobovalo velké výkyvy likvidity trhu. Tato reforma si klade za cíl upravit strukturu splatnosti amerických státních dluhopisů, optimalizovat obchodní rytmus a sladit řízení výnosové křivky, čímž se rozvaha stane propracovanějším regulačním nástrojem, takže americké státní dluhopisy již nejsou horkou bramborou pro dolarový systém, a zároveň snížit odpor Fedu vůči likviditě finančního systému. Zbývající dva moduly slouží jako pomocná podpora: ekonomická data a komunikace politik. První z nich zavádí data v reálném čase, což umožňuje Federálnímu rezervnímu systému regulovat rychleji a přesněji; To optimalizuje komunikaci s trhem, zlepšuje efektivitu řízení očekávání a usnadňuje realizaci měnové politiky. Když se podíváme na celý vývoj poválečného dolarového systému – od Bretton Woods přes petrodolarový systém až po technologický dolar – dominance dolaru nikdy nebyla statická, ale byla neustále samoupřesňována a aktualizována, aby se přizpůsobila nejnovějšímu globálnímu prostředí. Reforma vedená Washhem je v podstatě další proaktivní modernizací dolarového systému, stanovuje provozní pravidla pro příští desetiletí a zásadně ovlivňuje směřování globálních kapitálových toků, logiku oceňování aktiv a dokonce i alokaci zdrojů v globálním technologickém průmyslu. Pochopení tohoto nového souboru pravidel je zásadní pro sledování trendů a využití příležitostí na budoucích finančních trzích. Výše uvedené názory jsou osobní a nepředstavují investiční poradenství. Buďte prosím vědomi rizik.