Jensen Huang osobně zasahuje, aby "vyvrátil": 500 miliard jüanů není cirkulární financování, věříte tomu?
Včera večer NVIDIA udělala něco velkého.
Spojili síly se šesti giganty z Wall Street – Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs a KKR – aby vybudovali platformu pro financování AI výpočetního výkonu v hodnotě 500 miliard dolarů.
Jensen Huang se osobně objevil na CNBC při propagaci, přičemž vedoucí pracovníci šesti hlavních institucí se zřídka objevovali společně.
"Ani jeden neodmítl." řekl.
Poté cena akcií Nvidie klesla o 2,86 %. Přibližně 13 miliard dolarů tržní hodnoty zmizelo.
Těch 500 miliard dolarů "super pozitivního" vyústilo v den s propady a index Philadelphia Semiconductor uzavřel o 2,94 %.
Čím více pozitivních zpráv, tím těžší je pád.
Ještě podivnější je další věc—
Pětiletý úvěrový swap (CDS) společnosti Nvidia v pondělí vzrostl téměř o 6 bazických bodů na 77,215 bazických bodů, což představuje největší jednodenní zisk za poslední dva týdny.
Od konce května se náklady na pojištění nesplácení dluhu Nvidie zdvojnásobily, z 41,6 bazických bodů na 77,5 bazických bodů.
Společnost oznámila plány pomoci klientům získat financování ve výši 500 miliard jüanů, ale trh začal mít obavy, že se nemusí zadlužit.
Zamyslete se nad touto logikou.
Jensen Huang nemohl zůstat v klidu.
Dne 10. srpna osobně zveřejnil příspěvek na sociální síti X, aby reagoval na své pochybnosti.
Pozitivně řečeno, Jensen Huang řekl toto—
Za prvé, peníze nejsou moje.
"Těchto 500 miliard dolarů představuje celkový kapitál třetích stran, který není ani příjmy Nvidie, ani jediným fondem či závazkem vůči jednomu klientovi."
Překlad: Jen navazuji kontakty, neplatím za to.
Za druhé, továrny na AI se staly "investovatelnými aktivy".
Jensen Huang uvedl, že průmysl AI se posunul z éry "podniků nakupujících čipy projekt po projektu" do nové fáze, kdy "mohou být AI továrny financovány jako produktivní infrastruktura."
"Toto je skutečně poprvé, co se technologické čipy staly investovatelnou třídou aktiv. ”
Za třetí, hardware není rychle se pohybující spotřební zboží, ale dlouhodobé aktivum.
Jako příklad uvádí A100: Kontinuální aktualizace softwaru CUDA udržují hardware v komerčním provozu po dobu šesti let a výpočetní zdroje nejsou rychle odpisovaným elektronickým odpadem.
"AI továrna může současně obsluhovat více zákazníků a různé pracovní zátěže. Když se potřeby jednoho zákazníka změní, mohou být přeneseny na jiného. Tento široký ekosystém pomáhá chránit zbytkovou hodnotu."
Přeloženo jednoduše do slova: Můj čip není rychle se pohybující spotřební zboží, je to slepice, která umí snášet vejce.
Ale trh to nekupuje.
Protistrana se ptala a hlasy sílily—
Otázka 1: CDS nelže.
Cena CDS Nvidie vzrostla z přibližně 42 bazických bodů na konci června na 57 bazických bodů v polovině července a poté dosáhla historického maxima 83,7 bazických bodů na konci července.
S touto "dobrou zprávou" za 500 miliard jüanů CDS skutečně vzrostl o dalších 5,3 bazických bodů.
Trh sází skutečné peníze na rostoucí úvěrové riziko Nvidie.
Je to jako když někdo oznámí, že si chce půjčit 500 miliard jüanů pro přítele, a banka mu sníží limit na kreditní kartě.
Otázka 2: "Cirkulární financování" není bezdůvodné.
Na konci července NVIDIA a SK Group právě oznámily spolupráci v hodnotě přes 500 miliard dolarů. Současně jedná s OpenAI o možnosti nabídnout mu záruku až do výše 250 miliard dolarů.
Jedna strana získává prostředky pro SK, druhá zaručuje OpenAI a všechny čipy mezi tím jsou čipy Nvidia.
Hlavní obavou kritiků je, že společnosti, do kterých Nvidia investuje nebo drží akcie, jsou často hlavními odběrateli jejích čipů.
Když ti prodám žetony→ půjčím si na ně peníze→ ty kupuješ moje žetony→ rostou mi příjmy→ půjčím si peníze, abych je mohl koupit znovu.
Otázka tři: Chanosova proroctví o "kongresovém slyšení".
"Big Short" Jim Charnos sarkasticky napsal:
"Až příště tito lidé sednou společně u jednoho stolu a budou vysvětlovat financování AI, je možné, že ...... na kongresovém slyšení v roce 2031."
Chanos varoval už dávno: V současnosti projekty jako AI datová centra obvykle nabízejí výnosy s nízkou kapitalizací 5 %~7 % v kombinaci s vysokou zadlužeností. Jakmile úrokové sazby vzrostou, tento obchodní model založený na levném kapitálu okamžitě zkolabuje.
Řekl také něco ještě srdcervoucího:
"Pokud si koupíte čipy od Nvidie, pronajmete si datové centrum někoho jiného a pak svůj výpočetní výkon podpronajmete Microsoftu nebo Googlu, jste společnost na pronájem zařízení – ne technologická firma, ale finanční společnost."
Upřímně—
Jensen Huangovy výpočty jsou ve skutečnosti velmi mazané.
Přivedl private equity firmy, aby poskytovaly překlenovací půjčky druhotřídním společnostem čelícím peněžnímu toku, a sázel na to, že za 2-3 roky exploduje rozvoj AI aplikací a vy můžete svou investici získat zpět.
Zároveň podporují skupinu "elitních vojáků" – tyto nové elity podporované soukromým kapitálem nemohou vyvíjet vlastní čipy a mohou se jen pevně držet Nvidie.
I když Microsoft a Google povstaly, Huang měl stále lidi, kteří jeho karty používali už dlouho.
Ale jaké je největší riziko?
Co když AI aplikace za 2-3 roky stejně nevydělají peníze?
Pak těchto 500 miliard jüanů nejsou překlenovací fondy, ale "dluhová černá díra".
Do té doby už to nebude jen NVIDIA, kdo spadne s jednou nohou na pravé straně.
Jensen Huang řekl: "Poptávka je skutečná."
Chanos řekl: "Toto je opakování roku 2008."
Ale jedno bylo už jisté—
CDS nelže.
Když trh hlasuje nohama, hlas je nejhlasitější.
Nvidia spojuje poločas rozpadu Wall Streetu, americkou technologickou hegemonii a globální důchody.
Až přijde den, kdy budou tábory vypáleny, kdo za to ponese následky?
Není to přesně ten scénář, který tehdy napsala Fannie Mae—
Vyhrát a vydělat obrovský zisk; prohrát a všichni zaplatí účet.
$NVDA $META $SNDK #英伟达推动5000亿美元AI基建融资
Zřeknutí se odpovědnosti: Obsah v síti OKX Orbit je poskytován pouze pro informační účely. Další informace
