Publikovat

$SNDK ARGUS RESEARCH 将闪迪(SNDK)由持有上调至买入 信息仅供参考，不构成投资建议 一、机构上调核心逻辑（来自Argus研报要点） 1. 财报大幅超市场一致预期 最新财季营收、EPS、毛利率全部高于市场预期，数据中心业务增长爆发，AI算力基建带动企业级SSD需求持续加速。营收增长同时，盈利能力大幅抬升，基本面动量向上。 ​ 2. 股价回调带来估值吸引力 前期股价经历一轮显著回撤，自机构初始覆盖以来出现较大幅度下跌。在企业基本面持续走强的背景下，股价回调，风险收益比变得更有吸引力，这是上调评级最直接的催化剂。 ​ 3. AI数据中心业务成为核心增长引擎 AI推理、训练带动大容量NAND、企业级SSD需求；公司产能向高毛利的数据中心业务倾斜，数据中心业务收入占比快速提升，客户结构优化，摆脱过去依赖消费级市场的旧格局。 ​ 4. 长期供货协议NBM新模式平滑周期波动 和头部云厂商签署大额多年锁量锁价协议，部分收入提前锁定，降低现货NAND价格剧烈波动对业绩冲击，机构认为商业模式正在弱化存储行业强周期属性，现金流可见度提升 。 ​ 5. 资本回报计划加持 公司推出大额股票回购，机构解读为管理层对中长期经营具备信心，提升股东回报。 Argus给出目标价1600美元。 二、市场的分歧点（为什么之前给Hold，现在才上调） 1. 强周期担忧没有完全消除 虽然有长期协议，但NAND现货价格依旧是最大变量。如果AI资本开支放缓、云厂商削减存储采购，现货价格下行依旧会压制盈利。市场前期大跌，本质就是交易“超级周期见顶”的担忧 。 ​ 2. 消费业务主动收缩 为优先供给高利润企业客户，主动缩减消费级闪存产能，零售业务收入下滑；短期牺牲消费市场份额，未来如果企业需求转弱，消费业务很难快速补位业绩缺口。 ​ 3. 财报强、指引偏弱的矛盾 Q4财报炸裂，但下季度业务指引不及部分激进预期，这也是财报公布后股价盘后下跌的核心原因。机构上调是看中长期基本面，并非博弈短期连续爆发式增长。 ​ 4. 同业对比 目前华尔街多数分析师为买入/强力买入，但目标价区间跨度极大，从1600到3250美元，说明机构之间对NAND价格、AI存储持续性的判断分歧巨大 。 三、怎么理解这次上调，实操视角 1. 这是回调之后的顺势上调，不是股价高位吹票。Argus前期刚覆盖给的是Hold，股价大跌之后，基本面没有崩坏，才升级为买入，核心博弈点：AI存储需求延续 + 长期合约对冲周期风险 + 股价回调消化悲观情绪。 ​ 2. 风险点： - AI资本开支不及预期，云厂商减少存储采购； ​ - NAND供给释放，颗粒价格回落，毛利率从84%的高位回落； ​ - 多年供货协议存在客户违约、需求不及预期的潜在风险。