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STH/LTH收敛异常。 历史上，BTC进入 Ratio≤1.4 后，在2015、2018、2022三个周期中，通常会继续出现明显的成本重置。 但本轮出现了不同结构： 2026-07-08进入Ratio≤1.4 截至目前：已持续32天 Ratio：1.3969 → 1.3744，仅下降：-1.61% 其中：STH RP：-1.95%，LTH RP：-0.34% 最大的区别：过去熊市底部阶段，主要由： STH快速降低成本 → 推动Ratio快速收敛 而本轮：STH RP下降明显放缓，两条成本线逐渐走平，Ratio进入“低速收敛”。 可能存在可能：1）一种可能是当前市场仍存在较强短期资金承接，使STH成本保持在较高水平。2）另一种可能是市场尚未完成传统熊市中的筹码重新分布过程。 当一个周期底部结构开始偏离历史规律时，单一指标的参考价值会下降特别是过去依赖STH-RP 与 LTH-RP交叉判断底部的投资者，需要提高警惕，结合其他指标交叉验证，做好准备。