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关于海力士扩产是否意味着价格周期迎来拐点这个问题$SKHYNIX #海力士业绩创纪录但不及预期，存储股剧烈波动 个人更认为是长期的利好，而不是当下的利好，叠加英伟达近期可能内存需求下降，我认为存储股的近期现状不容乐观 扩产计划的推出，一方面是HBM产能紧张带来的（需求远远大于供给的速度），郭鲁正7 月也公开表示过，27年将成为存储行业历史供应最紧张的一年。海力士26年全年的 HBM产能已被抢订一空，并且已经跟10家大客户签订了LTA 另一方面，AI推理侧的爆发让NAND/eSSD也出现短缺，尤其是产能极大给了HBM，导致NAND的供应出现非常大的短缺，因此必须扩大生产线，M17正是为解决这个问题才出现在计划中的。 但对于扩产意味着利空这种老套传闻，首先这次扩产计划是中长期产能锁定，海力士这家公司的整体策略是厂房先盖好，洁净室扩容和设备进场跟着市场需求走。龙仁集群整体完工时间虽然从原定2045年提前到2033年，这本质说明它瞄准的是未来5-10年AI存储的结构性增长，而不是单单为了应对Rubin Ultra这一代产品的HBM瓶颈 HBM要用TSV硅通孔垂直堆叠，芯片尺寸比传统DRAM大，单位晶圆的芯片产出更少，也就是说DRAM晶圆总产能的扩张，本身就是HBM产能扩张的前提。龙仁Y2作为DRAM晶圆厂，其增加的晶圆产能会有一部分转化为HBM产出，这才是它和HBM产能不足的真正逻辑关系 龙仁Y2的新增HBM产能要到2029年才开始释放，对Rubin Ultra这一代（2027年出货）的HBM供应根本帮不上忙，这也印证了上面我们分析的英伟达减配时的判断：断期内高端 HBM 就是紧，导致英伟达不得不用减配来应对，这是被动应对，不是主动选择 对于大家相对不太看好的NAND，M17的投产意味着AI推理侧（KV Cache、企业级 SSD）的需求爆发已经被原厂确认，所以NAND链景气度也是有望延长的 结合以上种种因素，个儿认为短期尽量控制风险，看长期，叙事不变，这些内存公司永远有第二春