Publikovat

两条链同时减发行你的币就能涨吗 这周有个巧合，以太坊和Solana几乎同时推进了各自调整通胀的新提案。两条最大的智能合约链，在同一周动同一个地方，挺少见。 Galaxy的研究团队写了篇东西拆这事，我看完最大的感受是，他们把大家最想听的那个结论给否了。 先说提案本身。 以太坊那边争议大得多。支持减发行的人理由是，现在的发行曲线在鼓励质押率一路往100%爬，越来越多的ETH被锁进质押，网络控制权就越来越集中在几家大的质押服务商手里，这是安全隐患。反对的人说法完全相反，减发行等于砍收益，头一个被挤走的就是那些自己在家跑节点的散户验证者，剩下的全是规模化机构。而且质押收益一降，DeFi里跟stETH挂钩的那一堆借贷和循环杠杆，收益结构全得重算。 Solana那边争议小很多，它的提案更纯粹，奔着稀缺性去的，社区吵得没那么凶。 然后是Galaxy那句让人清醒的话。 他们说，通胀确实成功地把这两个网络启动起来了，但补贴这东西总有到期的一天。一条链健康的状态，应该是验证者靠真实的区块空间需求活着，而不是靠增发的代币养着。 说白了，发行量是这条链自己给自己发工资，手续费才是外面的人给它发工资。前者可以随便调，后者调不了。 所以Galaxy最后的落点是，供应侧的调整在边际上有帮助，但真正给资产重新定价的，永远是需求。 这句话对咱们买币的人挺重要。 这两年市场特别吃供应侧的叙事，销毁、减产、通缩、锁仓，一提这些词短线情绪就容易上来。Hyperliquid累计烧掉4758万枚HYPE，价值约26.1亿美元，占最大供应量的4.76%，数字确实好看。但烧币本身不创造买盘，它只是让每一份需求对应的筹码变少一点。要是需求端本来就在缩，烧再多也只是让下跌慢一点。 短期看这两个提案都还在讨论阶段，落不到盘面上。中期真正值得盯的不是发行量改了多少，而是链上手续费收入的曲线有没有往上走。那条线要是一直趴着，供应侧怎么折腾都是数字游戏。 你更信通缩叙事，还是更信手续费？