Publikovat

Při prohlížení přepisů hovorů AMD byla Lisa Su položena nevyhnutelná otázka – Musk právě utratil desítky miliard dolarů za nákup NVIDIA GPU, aby postavil největší tréninkový cluster na světě, tak proč si nevybrat AMD? Její odpověď byla velmi zdrženlivá: podíl AMD na trhu na straně inference rychle roste a volby zákazníků závisí na konkrétních pracovních zátěžích. Jednoduše řečeno: největší objednávky v tréninkovém clusteru jsou momentálně stále Nvidia. Ale finanční data AMD nejsou špatná. Tržby ve druhém čtvrtletí činily 11,5 miliardy dolarů, což je meziroční nárůst o 50 %. Podnikání datových center se přímo zdvojnásobilo. Při pohledu pouze na tato čísla to nevypadá jako společnost, jejíž cena akcií klesla téměř o 10 % během jediného dne. Problém spočívá v příjmových doporučeních AI. Trh nechce "rychlý růst", ale "růst dostatečně rychlý, aby mohl konkurovat Nvidii." AMD přineslo růst, nikoli narušení. Tento rozdíl odráží upevňující se vzorec: trh s AI čipy se dělí na dvě úrovně. První vrstvou je ultra-velkorozměrný tréninkový cluster s více než 10 000 khas—NVIDIA momentálně nemá žádné konkurenty. Největší kupci – Musk, OpenAI a Anthropic – automaticky volí Nvidii. Druhou vrstvou je nasazení inference a podniková AI – AMD rychle získává podíl na trhu v této vrstvě a dodávky řady MI300 rostou. Lisa Su během hovoru odhalila klíčovou informaci: zákaznická základna AMD s AI se meziročně ztrojnásobila. To ukazuje, že nejde o to, že by nikdo nekupoval, ale že počet zákazníků není ani na úrovni Muska. Dále musíme zjistit, zda příjmy AMD z AI ve třetím čtvrtletí dosáhnou nové úrovně čtvrtletí. Pokud je to možné, aktuální zpětný krok je dobrým oknem k pozorování. Pokud růst zpomalí, může být tržní rámec oceňování "druhé největší AI společnosti" ještě více zkomprimován. Výše uvedené nepředstavuje investiční poradenství. Akcie čipů jsou vysoce volatilní, proto prosím udělejte rozhodnutí na základě vlastního výzkumu.