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五份财报，五种风险：别只盯EPS，要看增长质量，是风险还是机会？ 核心观点 NVIDIA：盈利质量最强。 Q1营收816亿美元、同比增长85%，数据中心占比92%。Q2共识基本贴近公司910亿美元指引，真正催化剂是Q3指引、Rubin/Blackwell供给与毛利率。NVIDIA财报 AMD：重点看份额兑现。 Q1数据中心收入57.75亿美元、增长57%；Q2预期营收113亿美元、EPS 1.61美元。仅仅符合指引不够，需要MI350、EPYC份额及Q3指引继续超预期。AMD财报 SanDisk：利润弹性最大，预期门槛也最高。 Q3营收环比增长97%，毛利率78.4%；市场预期已高于公司Q4指引上沿，属于典型的高景气、高预期、高波动交易。SanDisk财报 Circle：本质是利率与USDC规模的乘法题。 USDC流通量770亿美元、增长28%，但储备回报率已经降至3.5%。关键是USDC扩张能否跑赢降息带来的收益率下降。Circle 10-Q SpaceX：事件风险最高。 市场预期营收约68亿美元、每股亏损0.23–0.29美元。Starlink是利润支柱，但AI与Starship持续烧钱，且财报后紧接9.115亿股解禁，供给压力可能压过单季超预期。SpaceX财报安排 一句话定位： NVDA看质量｜AMD看份额｜SNDK看周期｜CRCL看利率｜SPCX看现金流与解禁。#财报观察员：AMD与SpaceX交卷在即，Circle压轴 $BTC #$ETH