Publikovat

Dovolte mi zmínit ještě jednu věc: dnes mnoho lidí říká, že volatilita korejského akciového trhu již překonala kryptoměny. Ověřil jsem si to a potvrdil, že je to pravda. VKOSPI, neboli takzvaný Korea Panic Index, dosáhl vrcholu 97,99 v první polovině tohoto roku, což je nové historické maximum od začátku statistik v roce 2009, a stále se pohybuje nad 80. Pro srovnání, vlastní ukazatel volatility Deribitu, Deribitův DVOL, vzrostl minulý pátek z 35 na 65 – což je v posledních letech vzácný prudký nárůst – a nyní klesl zpět na přibližně 43. Srovnání mezi oběma institucemi jasně ukazuje, že kryptoměny, dlouho považované za strop rizikových aktiv, mají nyní nižší volatilitu než korejský akciový trh, a tento nesoulad vypovídá za vše. Základní strukturální důvody také nejsou složité. Samsung Electronics a SK Hynix nyní tvoří více než 53 % celkové tržní kapitalizace KOSPI, což znamená, že pohyby celého indexu jsou v podstatě rukojmími těchto dvou akcií. Jakýkoli drobný pohyb související s AI úložištěm je touto extrémní koncentrací zesílen a vyvolává obrovský šok v indexu. Navíc na konci května začaly korejské burzy uvádět single-akciové leveraged ETF, což umožňuje retailovým investorům přímo využívat tyto dvě akcie a tlačit volatilitu nahoru. Počet přerušení volatility spuštěný v první polovině tohoto roku dosáhl rekordního šestiměsíčního maxima. Můj vlastní názor je, že tato struktura volatility není běžným tržním odrazem rizika, ale spíše zranitelností způsobenou pákovým efektem a koncentrací. Regulátoři nyní diskutují o snížení násobků pákových ETF z 2x na 1x, což je správný směr, ale to pouze snižuje přírůstkový pákový efekt. Pokud se vysoká koncentrace stávajících aktiv nevyřeší, je velmi pravděpodobné, že se volatilita na korejském akciovém trhu, která je ještě přehnanější než kryptoměny, vrátí, zejména v nadcházejících čtvrtletích, pokud se očekávání kapitálových výdajů na AI úložiště budou i jen mírně měnit. Stejný nával se opakuje. $SKHYNIX $SAMSUNG