Publikovat

#财报观察员: Příjmy Microsoftu z cloudu přesahují 100 miliard, ale doporučení Meta je zklamáním – odchyluje se příběh AI? Když jsou finanční zprávy zveřejněny ve stejný den, reakce trhu je zcela odlišná. Microsoft po pracovní době prudce vzrostl, když příjmy z Azure cloudu meziročně vzrostly o 43 %, což poprvé v roce překonalo 100 miliard dolarů. Copilot má 30 milionů platících uživatelů a 678 miliard dolarů v objednávkách. Firmy skutečně utrácejí peníze za nákup. Meta klesla v obchodování po pracovní době o více než 10 %, ale tržby vzrostly o 28 %, zatímco zisky klesly a volný peněžní tok klesl z 8,5 miliardy dolarů na méně než 800 milionů dolarů, což je nejméně za poslední čtyři roky. Zuckerberg plánuje své investice dále zvýšit, s kapitálovými výdaji ve výši 130 až 145 miliard v příštím roce. Obě strany mluví o AI, ale jejich základní logika je zcela odlišná. Microsoft dělá "AI + stávající byznys." Nevytvořil nový produkt sám o sobě, ale místo toho zabalil AI do Azure Cloud a Office, což uživatele donutilo platit více. Podniky už nyní potřebují koupit Office a nyní s Copilotem mohou snadno obnovit své předplatné. AI služby Azure jsou podobné: podnikové zákazníci volají výpočetní výkon na vyžádání a platí za to, co je potřeba. Tento model funguje, protože CIO vidí zlepšení efektivity a je ochoten investovat rozpočty. Meta pracuje na "algoritmech transformujících AI." Její AI v současnosti nemá samostatný produkt; používá se hlavně k přesnějšímu zvyšování reklamních doporučení a vyšší retenci krátkých videí. Problém je, že je těžké to kvantifikovat – je těžké jasně říct, kolik růstu příjmů je zásluha AI a kolik běžnému růstu provozu. Inzerenti neplatí pouze za AI; zajímá je jen návratnost investic. To ztěžuje ospravedlnění masivních kapitálových výdajů Mety krátkodobými příjmy. Který z těchto dvou modelů je spolehlivější? V krátkodobém horizontu je Microsoft mnohem jistější. Má základ založený na firemních platebních návycích; AI je třešničkou na dortu, nezačíná od nuly. Navíc zpoždění objednávek ve výši 678 miliard jüanů znamená, že více než polovina příjmů na příští rok či dva je již zajištěna, což je činí odolnějšími vůči rizikům. Problém Mety spočívá v "ceně důvěry". Trh nepochybuje, že AI může změnit reklamu, ale spíše věří, že investice 130 miliard může přinést ekvivalentní výnosy. Zvláště když volný peněžní tok tak prudce klesá, investoři nemají trpělivost čekat dva nebo tři roky. Zuckerberg řekl: "Prodávat hash power pro krátkodobý zisk je krátkozraké," a to je pravda, ale trpělivost kapitálového trhu je omezená. Tak jak bych si měl vybrat? Moje logika je rozdělena do dvou vrstev: Spodní část je pro Microsoft. Důvod je jednoduchý: prokázala, že AI může přinést příjmy a je udržitelným příjmem z předplatného. Jistota je na prvním místě. Neočekávám, že na tomhle vydělám jmění, ale chci stabilitu. Malé pozice pro Meta jsou jako koupit si los. Základní myšlenka je, že se necítím špatně, že jsem o tyto peníze přišel. Meta má 3 miliardy denně aktivních uživatelů, což z ní činí největší zdroj pozornosti na světě. Pokud jednou úspěšně spustí AI asistenty nebo AI sociální služby, potenciál pro to bude mnohem větší než u Microsoftu, který prodává cloudové služby. Ale tato záležitost nemusí být jasná až za 3–5 let, s nesčetnými výkyvy mezi tím. Pokud to nevydržíte, nezapojujte se. Jednoduše řečeno, Microsoft nyní vydělává peníze, zatímco Meta pravděpodobně v budoucnu vydělá velké peníze. Vsadím se, že na obou stranách jsou jen rozdílné proporce.