Ve stejném červenci byly přítomny dvě zcela odlišné odpovědi.
Červnový index cen PCE v USA klesl meziměsíčně o 0,1 %, což znamená první měsíční pokles od roku 2020. Inflace se ochladila a data to jasně potvrzují.
A pak?
Výnos 30letých státních dluhopisů překročil 5,27 %, což je nejvyšší hodnota od roku 2007. Desetiletý dluhopis vzrostl na 4,733 %, což je za měsíc o více než 30 bazických bodů, což představuje největší červencový růst od roku 2005.
Na jedné straně říkají, že "inflace klesá", zatímco na druhé straně tvrdí, že "inflace zdaleka nekončí."
Kdo lže?
Nikdo z nich nelhal. Jde jen o to, že se nedíváme na stejný časový horizont.
PCE se meziměsíčně změnilo na záporné – to je krátkodobé. Ceny ropy vzrostly za jediný měsíc asi o 20 %, domácí poptávka dosáhla ve druhém čtvrtletí dvouletého maxima a fiskální deficity nadále klesaly – to jsou dlouhodobé faktory.
Krátkodobě se díváme na data; v dlouhodobém horizontu na víru.
Trh s dluhopisy používá reálné peníze k tomu, aby Fedu řekl: "Nevěřím vaší teorii o 'dočasné inflaci'."
Předseda Federálního rezervního systému Wash ve středu oznámil, že úrokové sazby zůstanou beze změny. A pak? Investoři do dluhopisů vzali věci do vlastních rukou – 'dluhopisoví vigilanti' aktivně zpřísnili finanční podmínky a zvýšili výnos 30letých dluhopisů o dalších 6 bazických bodů.
Wash sám řekl: Kroky Fedu byly za posledních 42 dní omezené, ale trh už odvedl hodně práce.
Přeložte do dospělého jazyka: Nezvýšíte úrokové sazby? Dobře, udělám to sám.
Co to má společného s naším Bitcoinem?
Má to velké spojení.
Výnos 30letých státních dluhopisů slouží jako kotva pro oceňování globálních rizikových aktiv. Za každých 100 bazických bodů se diskont z ocenění všech rizikových aktiv prohlubuje.
Kde se Bitcoin nyní nachází? Kolem 63 000 dolarů. Po poklesu z 65 000+ jsou medvědí hlasy všude na trhu. Někteří analytici volají po snížení z 60 000 na 62 000 dolarů s odůvodněním "nedostatku makroekonomické podpory."
Vládní dluhopisy vám nabízejí bezrizikové výnosy přes 5 %, tak proč byste je měli nechat hazardovat s vaší kryptoměnou?
To není alarmismus. Výnosy amerických státních dluhopisů již překročily výnosy obchodování s kryptoměnami – proč jsou momenty marginálních nákupů uvězněny v hotovosti? To je odpověď.
Ale věci nejsou tak jednoduché.
Tři hlasy pro zvýšení sazeb na zasedání FOMC znamenaly poprvé od roku 2016, kdy se tak zjevná vnitřní necitlivost objevila. Samotný Federální rezervní systém bojuje sám se sebou.
Ještě frustrující je, že po zveřejnění červnových dat PCE krátkodobé výnosy amerických státních dluhopisů klesly, zatímco dlouhodobé výnosy zůstaly na 19letém maximu 5,2 %.
Trh hlasuje nohama – nezajímají mě krátkodobá data; pro mě je důležitý dlouhodobý směr.
Ceny ropy, domácí poptávka, fiskální deficity a poptávka po investicích do AI – tyto čtyři síly současně tlačí dlouhodobé úrokové sazby výš. To není něco, co by šlo potlačit jen tím, že PCE začne měsíčně negativně dopadat.
Takže je 5,27 % maximum, nebo nový výchozí bod?
Můj názor je—pokud ceny ropy budou dál růst, 5,27 % není maximum.
Gundlach již uvedl, že dlouhodobé sazby by mohly vystoupat na "střední 5,5 %" před příštím zasedáním Fedu v září.
A jakmile 30letá hypoteční sazba do konce roku překročí 7,50 % a náklady na půjčky prudce vzrostou – to je skutečné zpřísnění finančních podmínek, ještě tvrdší než některá zvyšování sazeb Fedu.
Pro nás, držitele mincí, je nyní jisté jen jedno:
Federální rezervní systém je na okraji, trh s dluhopisy se pohybuje a Bitcoin snáší ránu.
Skutečné dno nepřichází z pádu, ale z bodu obratu v likviditě.
A dveře k likviditě jsou nyní uvězněny na úrovni 5,27 % – a za tím se skrývá příběh "dluhopisový trh Fedu nedůvěřuje."
$BTC$ETH $XAU #30年期美债收益率创19年新高
Zřeknutí se odpovědnosti: Obsah v síti OKX Orbit je poskytován pouze pro informační účely. Další informace
