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#Strategy终止逢低买币，Q2账面亏82亿 很多人看到Strategy二季度亏损82.2亿美元，就开始担心它是不是被比特币拖垮了。 但真正值得关注的，并不是这82亿美元。 截至目前，Strategy持有843,775枚BTC，平均成本约7.54万美元。由于采用公允价值计量，比特币价格每一次波动，都会直接反映到财报上，因此这更多是账面波动，而不是经营层面的恶化。 相比亏损数字，我更在意的是它最近的动作。 过去几年，Strategy几乎把"逢跌买币"执行到了极致，不断通过融资、发债等方式扩大BTC持仓。但最近几周，公司没有继续增持，同时开始把新增资金配置到美元储备，这意味着策略正在发生变化。 这并不是对比特币失去信心。 恰恰相反，当持仓规模已经超过84万枚BTC后，任何进一步加仓都会让风险同步放大。对于一家高度绑定比特币的公司来说，适当保留现金流，本身就是一种风险管理。 未来真正决定Strategy价值的，依旧是比特币走势。 如果BTC继续上行，公司巨额持仓仍会带来可观的资产溢价；但如果市场进入深度调整，如此庞大的仓位也会承受更大的压力。 我认为，这次调整更像是节奏上的放缓，而不是方向上的改变。 长期来看，我依旧看好比特币，但随着美联储政策、市场流动性和风险偏好的变化，短期波动仍然不可忽视。对于Strategy而言，从激进加仓到开始留有余地，或许正说明它已经进入了新的阶段。