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美联储如期维持利率不变，这个结果早在2025年的一篇文章里就被预判。 马斯克不久前提出一个观点：到2036年，货币的影响力会大幅弱化。逻辑很简单，AI与机器人带来海量产能，商品供给远超货币总量，未来主导市场的不再是通胀，而是通缩。绝大多数人对此不以为意。 有趣的是，早在2025年11月，凯文·沃什也发表过一模一样的论断。他提出，AI会形成强大的价格下行力量，生产力爆发能够推动经济增长，并且不会催生通胀。如今，他正是美联储主席。 本次议息决议9:3投票通过维持利率不变，三名委员投下反对票，主张立刻加息。他们的依据十分扎实：通胀连续五年高于目标水平。 既然加息论据充足，多数委员为何选择观望？答案藏在沃什早年的文章里。 他当时提出，生产力革新，未来会为降息创造条件。而在本次会议上，沃什再度重申，当下经济最突出的变量就是AI相关投资。现实数据同样印证：一季度设备投资上涨8%，近四个季度高科技资本开支增速逼近25%。 理清底层逻辑：物价由流通货币总量、商品供给两大要素决定。加息只能调控货币端，抬高融资成本、压制需求。 但沃什的重心放在供给端。他判断，未来数年AI会持续压低生产成本，即便美联储不收紧政策，物价也会自主回落。 一旦当下选择加息，打压市场需求的同时，也会抑制AI领域的长期投资，反而延缓产能提升、物价下行的进程。简言之，激进加息，或许会拖慢想要达成的抗通胀目标。 沃什拿历史做参照。1996至1998年，格林斯潘顶住加息呼声，逻辑一致：生产力上行压制通胀。那段时期经济稳步扩张、通胀温和，最终却催生互联网泡沫，风险客观存在。 客观来讲，这套理论在学界属于少数派。约六成主流经济学家认为，未来两年AI很难显著影响通胀，短期甚至会反向推高物价——搭建数据中心、采购芯片、基建铺设都会持续消耗资金，推升当下成本。沃什本人也承认，AI带来的通缩效应，落地时间、影响幅度都充满未知，这场政策博弈本质就是一场豪赌。 常规情况下，央行依靠利率工具对抗通胀。这一次美联储选择按兵不动，根源在于主席判断：解决通胀的核心驱动力并非加息政策。 如果沃什判断正确，物价会自然回落，后续拥有充足降息空间；一旦判断失误，持续五年的高通胀局面，或将再延续两年。 马斯克当初不被重视的推演，如今已经成为美国货币政策的核心博弈主线。#美联储三票主张加息，今晚PCE成新看点