المنشور

العد التنازلي ليوم مستثمر سانديسك: لماذا يرفض السوق هذا التقرير المالي المتفجر؟ قد لا تصدق التقرير المالي للربع الرابع من سانديسك—فقد بلغت الإيرادات 8.97 مليار، أي ارتفاع سنوي بنسبة 372٪؛ بلغ ربحية السهم المعدلة 39.25 دولارا، مقارنة ب 0.29 دولار في نفس الفترة من العام الماضي—أي زيادة بمقدار 135 ضعفا؛ وكان هامش الربح الإجمالي 84.6٪، وهو الأعلى على الإطلاق. كما وافقت على إعادة شراء بقيمة 14 مليار دولار وتحتفظ بثمانية عقود طويلة الأجل لبنك NBM، مع تراكم بقيمة 93.9 مليار يوان. مع هذا الأداء، انخفض سعر السهم بنسبة 7٪ في ساعات العمل بعد تقرير الأرباح، وفي اليوم التالي انخفض بنسبة تصل إلى 14٪ خلال اليوم، متراجعا من أعلى مستوى له في يونيو عند 2,354 دولارا إلى أدنى مستوى عند 1,243 دولارا—أي ما يقرب من النصف. أليس هذا سحريا؟ أين تكمن المشكلة؟ التوجيه. تشير توقعات سانديسك للإيرادات للربع القادم بين 10.3-10.8 مليار، بمتوسط 10.55 مليار. ما هو توقع وول ستريت؟ 11.15 مليار. نقص كامل قدره 600 مليون يوان. التوجيه الإجمالي للهامش هو 83-85٪، وتوقع السوق 86.7٪، وهو ثابت أو حتى أقل قليلا من ربع إلى آخر — وهذا يشير في الأسهم الدورية إلى أن الأوقات الأكثر ربحية قد انتهت. لذا الآن أصبح الفجوة بين الثيران والدببة كبيرة: المنطق من عدة جوانب صعب: 93.9 مليار يوان من طلبات العقود طويلة الأجل تثبت إيرادات مستقبلية، والطلب على تخزين الذكاء الاصطناعي لا يزال في ازدهار، وأعمال مراكز البيانات تنمو عدة مرات، وتتوقع إدارة سوق NAND أن تصل إلى نطاق 500 مليار يوان بحلول عام 2027. إعادة شراء 14 مليار يوان موجودة بالضبط، وقد انخفض التقييم إلى النصف من ذروته، ونسبة الأرباح المستقلة فقط 16 مرة—يبدو أنها تجمع المال. منطق الدببة ليس ضعيفا أيضا: لقد قادت ربعين متتاليين من "أفضل من المتوقع، لكن ليس كافيا"، ماذا يعني ذلك؟ هذا يدل على أن أفضل التوقعات قد تحققت بالكامل، وأن سعر السهم لا يمكن دعمه إلا من خلال التجاوز المستمر. إذا تباطأ النمو، سيعاني ديفيس لهزيمة مزدوجة. هامش الربح الإجمالي 84٪—أخبرني، كم هناك مجال للتحسن؟ المطلعون ما زالوا يبيعون. ناهيك عن أن NAND دوري بطبيعته—شرس عند الارتفاع، لكنه قاتل عند السقوط. 13 أغسطس هو يوم المستثمر، وهو اليوم الذي تقوم فيه إدارة SanDisk ب "الدفاع عن أنفسهم". سيصعد الرئيس التنفيذي جوكيلر والمدير المالي فيسوسو شخصيا إلى المنصة، ومن المتوقع مناقشة استراتيجيات تخزين الذكاء الاصطناعي طويلة الأمد، وخرائط طريق المنتجات، وكيفية تنميم دورات عقود NBM طويلة الأمد. بصراحة، ما يريده السوق ليس كم كسبت في الربع الرابع، بل ما إذا كنت تستطيع إثبات أن هذه المرة مختلفة، وليس مجرد ذروة أخرى في دورة NAND. وجهة نظري: هذا السهم أصبح الآن لعبة "شركة جيدة مقابل سعر جيد" نموذجية. الأساسيات سليمة، لكن سعر السهم انخفض من 2300 إلى 1200، وليس بلا جدوى—السوق يسعر إمكانية حدوث "ذروة دورة". إذا كان يوم المستثمر قادرا على تقديم منطق نمو طويل الأمد مقنع (مثل اختراق تخزين الذكاء الاصطناعي، وتغطية العقود طويلة الأجل، وتخطيط السعة)، فقد يكون المركز الحالي حفرة ذهبية؛ لكن إذا كانت مجرد وعود فارغة بدون أرقام محددة، فقد لا يكون حتى 1200 كافيا. هذه الأسهم ذات الأرباح الجيدة ولكن أسعارها المنخفضة هي الأكثر إغراء وأيضا الأكثر خطورة. هل تعتقد أن البيع كان خطأ، أم يجب أن يسقط السعر؟ #闪迪8月13日投资者日临近، لا تزال الاختلافات في تقرير الأرباح بحاجة إلى حل