المنشور

عند مراجعة نصوص مكالمات أرباح AMD، سئلت ليزا سو سؤالا لا مفر منه—لقد أنفق ماسك عشرات المليارات من الدولارات لشراء وحدات معالجة رسومات NVIDIA لبناء أكبر تجمع تدريب في العالم، فلماذا لا يختار AMD؟ كان جوابها متحفظا جدا: حصة AMD في السوق في جانب الاستدلال تنمو بسرعة، وتعتمد خيارات العملاء على أعباء عمل محددة. ببساطة: الطلبات الكبرى في مجموعة التدريب لا تزال حاليا تابعة لشركة نفيديا. لكن بيانات AMD المالية ليست سيئة. بلغت إيرادات الربع الثاني 11.5 مليار دولار، بزيادة 50٪ على أساس سنوي. تضاعفت أعمال مراكز البيانات بشكل مباشر. بالنظر إلى هذه الأرقام فقط، لا يبدو أن سعر سهمها انخفض بنسبة تقارب 10٪ في يوم واحد. تكمن المشكلة في توجيهات إيرادات الذكاء الاصطناعي. السوق لا يريد "نموا سريعا"، بل "نموا سريعا بما يكفي لتحدي نفيديا." قدمت AMD نمو، وليس اضطرابا. تعكس هذه الفجوة نمطا متصبطا: سوق شرائح الذكاء الاصطناعي ينقسم إلى مستويين. الطبقة الأولى هي مجموعة التدريب فائقة الانتشار التي تضم أكثر من 10,000 خا — ولا يوجد لدى NVIDIA منافسون حاليا. أكبر المشترين—ماسك، أوبن إي إي، وأنثروبيك—لجأوا تلقائيا إلى اختيار إنفيديا. الطبقة الثانية هي نشر الاستدلال والذكاء الاصطناعي على مستوى المؤسسات—حيث تستهلك AMD بسرعة حصة سوقية في هذه الطبقة، كما أن شحنات سلسلة MI300 تتزايد. كشفت ليزا سو عن معلومة رئيسية خلال المكالمة: تضاعفت قاعدة عملاء AMD في الذكاء الاصطناعي ثلاث مرات على أساس سنوي. هذا يدل على أن الأمر ليس أن أحدا لا يشتري، بل أن عدد العملاء ليس حتى بمستوى ماسك. بعد ذلك، نحتاج إلى معرفة ما إذا كانت إيرادات AMD من الذكاء الاصطناعي في الربع الثالث يمكن أن تصل إلى مستوى جديد ربع إلى ربع. إذا أمكن، فإن الانسحاب الحالي هو نافذة جيدة للملاحظة. إذا تباطأ النمو، فقد يتم ضغط إطار تقييم السوق ل "ثاني أكبر شركة ذكاء اصطناعي" أكثر. ما سبق لا يشكل نصيحة استثمارية. أسهم الرقائق شديدة التقلب، لذا يرجى اتخاذ الأحكام بناء على بحثك الخاص.