المنشور

لا تنتظر الوضوح: "سكين" هيئة الأوراق المالية أكثر موثوقية من "إطالة الأمر" من الكونغرس. في 7 أغسطس، أنهى مجلس الشيوخ رسميا الجلسة الرسمية. قانون الوضوح، لا تصويت. أكد زعيم الأغلبية في مجلس الشيوخ ثون في وقت متأخر من ليلة الخميس: لن يتم التصويت على مشروع القانون قبل فترة الاستراحة، وسيتم تأجيل جدول الأعمال المرتبط إلى سبتمبر. كانت كلمات ثون بالضبط: "الديمقراطيون يصرون على عدم إجراء تصويت CLARITY." ” بعد أن يجتمع مجلس الشيوخ مرة أخرى في 14 سبتمبر، سيتم "إعطاء الأولوية القصوى لمشروع القانون". لكن هل تعرف ماذا يعني ذلك؟ من إعادة انعقاد سبتمبر إلى انتخابات منتصف المدة في نوفمبر، لم يتبق سوى أقل من ثلاثة أسابيع للتشريع. ثلاثة أسابيع، وفاتورة عالقة لمدة عام؟ لا تكن ساذجا. من غير المرجح أن يصل "الإطار التنظيمي الفيدرالي" الذي كنت تنتظره—على الأقل ليس هذا العام. دعونا نلقي نظرة على البيانات: في بوليماركت، انخفضت احتمالية توقيع قانون CLARITY ليصبح قانونا في عام 2026 من أكثر من 70٪ في بداية مايو إلى حوالي 14٪. قبل أسبوع، كان 30٪، والآن فقط بين 13٪ و16٪. استغرق الأمر ثلاثة أشهر فقط للانتقال من "ثابت" إلى "شبه معدوم". قال السيناتور الجمهوري تيليس بنفسه: تأجيل التصويت إلى سبتمبر "قد يقلل من احتمال تمرير القانون بنسبة 50٪." 50%？ لا أستطيع التوقف عن المشاهدة. أين بالضبط العالق الفاتورة هنا؟ على السطح، يبدو أن حزبين يتقاتلان، لكن في الواقع، انفجرت ثلاث براميل بارود في نفس الوقت. أولا، البنود الأخلاقية—أصبحت أعمال ترامب في العملات الرقمية هدفا. يدعو الديمقراطيون إلى فرض قيود أكثر صرامة على المسؤولين الحكوميين فيما يتعلق بتضارب المصالح في أصول العملات المشفرة. التركيز منصب مباشرة على عائلة ترامب — عملاته الميمي، وWorld Liberty Financial، ومشاريع العملات الرقمية الأخرى أصبحت مواضيع لا مفر منها على طاولة المفاوضات. ثانيا، بنود حماية المستهلك ومكافحة الاحتيال. كان سبعة من أعضاء مجلس الشيوخ الديمقراطيين قد رفضوا سابقا نسخا سابقة من مشروع القانون، مشيرين إلى عدم كفاية الإجراءات في حماية المستهلك، ومكافحة غسل الأموال، ونزاهة السوق. يطالب الديمقراطيون بأحكام أكثر صرامة لمكافحة الاحتيال وحماية من التلاعب بالسوق. ثالثا، الصراع بين العملات المستقرة وصناعة البنوك. يخشى بعض المشرعين أن تؤثر الأحكام الحالية على مساحة الأعمال في البنوك الصغيرة. تدعو المجموعات المصرفية إلى فرض قيود أكثر صرامة على مدفوعات الفوائد المتعلقة بالعملات المستقرة. حتى أن الرئيس التنفيذي ل JPMorgan دايمون انتقد الرئيس التنفيذي لشركة كوينبيس علنا. لقد مر عام، ولا أحد من الأطراف الثلاثة مستعد للاستسلام. السؤال الحالي هو: ماذا سيحدث لصناعة العملات الرقمية بدون CLARITY؟ قد يفاجئك الجواب— شهدت صناعة العملات الرقمية أياما بدون تميمة اتحادية. ثلاثة مسارات بديلة بدأت تتشكل: المسار الأول: مشروع "العملات الرقمية" التابع لهيئة الأوراق المالية والبورصات وتداول السلع الآراء. تشير أبحاث بيرنشتاين إلى أنه حتى لو فشل قانون CLARITY، يمكن لهيئة الأوراق المالية والبورصات وCFTC الاستمرار في تعزيز تنظيم العملات الرقمية من خلال "مشروع العملات الرقمية". أنشأت المؤسستان إطارا منسقا، يشمل تفسيرا مشتركا لكيفية تطبيق قوانين الأوراق المالية على الأصول الرقمية الرقمية، بالإضافة إلى وضع القواعد المستمرة لإصدار الرموز، وحفظ الوسطاء، وأماكن التداول. تم تضمين الخطة التي روج لها رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات أتكينز ضمن جدول أعمال 2026، وتشمل استثناءات تسجيل الرموز، والمأوى الآمنة، وحفظ الوسطاء. ذهب رئيس لجنة تداول السلع الآجلة سيليغ أبعد من ذلك: إذا لم يتحرك الكونغرس، فسيضع المنظمون في النهاية قواعد الصناعة. ترجمة إلى لغة بسيطة: إذا لم تقم بتشريع، سنفعل ذلك بأنفسنا. المسار الثاني: "التنظيم المجزأ" حيث تتصرف كل ولاية بشكل مستقل. دخل قانون الأصول المالية الرقمية في كاليفورنيا حيز التنفيذ رسميا في الأول من يوليو. يجب على جميع البورصات، والقائمين على الأمناء، ومصدري العملات المستقرة، ومشغلي أجهزة الصراف الآلي للبيتكوين الذين يخدمون سكان كاليفورنيا أن يحملوا الآن رخصة DFPI أو أن يكونوا قد قدموا طلبا كاملا. يواجه المخالفون عقوبات مدنية تصل إلى 100,000 دولار يوميا. كاليفورنيا هكذا. ماذا عن نيويورك؟ ماذا عن تكساس؟ المسار الثالث: إنفاذ القانون والإشراف. لم تتوقف هيئة الأوراق المالية والبورصات ولجنة تداول السلع الآجلة أبدا عن إجراءاتهما التنفيذية. بدون CLARITY، ما زالوا يحققون، ويتحسنون، ويقاضون كالمعتاد. حيثما تقع القواعد، تكون الحدود واضحة. ماذا يعني هذا للسوق؟ أولا، إطار "التوحيد الكبير" على المستوى الفيدرالي ميؤوس منه على المدى القصير. بعد إعادة المؤتمر في سبتمبر، لم يتبق سوى ثلاثة أسابيع، ولا يزالون يواجهون ضغوطا سياسية من انتخابات منتصف المدة. حتى لو أقر مجلس الشيوخ، يجب إعادة السؤال إلى مجلس النواب للتصويت النهائي ثم إرساله إلى الرئيس للتوقيع. لا يوجد وقت كاف ببساطة. ثانيا، سيصبح التنظيم المجزأ في ولايات مختلفة هو القاعدة. لقد بدأت بالفعل عملية DFAL في كاليفورنيا. 50 ولاية، 50 مجموعة قواعد. بالنسبة لشركات العملات الرقمية التي تمارس أعمالها على مستوى البلاد، ستستمر تكاليف الامتثال في الارتفاع. ثالثا، بالنسبة للبورصات ومشاريع التمويل اللامركزي، لن تنخفض تكاليف الامتثال؛ بل سترتفع فقط. لم تصل التشريعات الفيدرالية بعد، لكن التنظيم لن يغيب عن التنظيم—فقط بطريقة أكثر تجزأة وعدم استقرار. توقف عن تعليق آمالك على "مساعدات" واشنطن. لقد توقفت CLARITY، لكن التنظيم لن يغيب عن التنظيم. لا تزال عملية وضع القوانين في هيئة الأوراق المالية والبورصات جارية، وأنظمة الترخيص الحكومية سارية بالفعل، ولم يتوقف تطبيق القانون أبدا. على المستوى الفيدرالي، "التوحيد الكبير" رفاهية وليست ضرورة. كانت صناعة العملات الرقمية مزدهرة قبل CLARITY، وستزدهر بعد CLARITY. لكن—طريقة الحياة مختلفة. أولئك الذين ينتظرون "تنظيما واضحا" قبل دخول السوق قد يضطرون للانتظار لفترة طويلة جدا جدا. وأولئك الذين بدأوا بالفعل في طريق الامتثال— لقد ترك خصمه خلفه منذ زمن بعيد. $BTC $ETH $SOL #CLARITY表决推迟至9月، تم تحريك نافذة التنظيم إلى الوراء