المنشور

اقترضت جوجل 25 مليار دولار، وأدار خبراء الذكاء الاصطناعي أربعة مشاريع—وقد كشف هذا السباق أخيرا عن حقيقته بالأمس، فعلت ألفابت شيئا. إصدار سندات بإجمالي 25 مليار دولار. تنقسم إلى 10 طبقات، تتراوح مدتها من سنتين إلى 40 سنة، حيث يكون أطول عائد أعلى بمقدار 1.3 نقطة مئوية من السندات الحكومية. وماذا بعد؟ تدفقت طلبات بقيمة 115 مليار دولار. أكثر من أربع مرات. بينما كان السوق متحمسا بشأن سندات الذكاء الاصطناعي، انخفض سعر سهم ألفابت بنسبة 1.4٪ في ذلك اليوم. كان المال مقترضا، لكن السوق لم يشتريه. قد تتساءل: 25 مليار دولار، هل هذا مبلغ كبير؟ المزيد. لكن مقارنة بفواتير الذكاء الاصطناعي من جوجل، هذا ليس كافيا. في نهاية يوليو، رفعت ألفابت للتو توقعاتها لنفقات رأس المال لعام 2026 إلى حد أقصى قدره 205 مليارات دولار. وهذا أكثر من ضعف المبلغ في عام 2025. ما هي التكلفة؟ هذه هي أول عملية تدفق نقدي حر في ربع واحد تتحول إلى سلبية منذ طرحها العام الأولي عام 2004. كل المال الذي كسبته تم ضمهمه، ولم يكن كافيا. وهكذا، تم إصدار الديون. 25 مليار. ليس كافيا؟ مرة أخرى. منذ أوائل عام 2025، جمعت ألفابت أكثر من 114 مليار دولار من تمويل السندات. في النصف الأول من هذا العام، تجاوز تمويل الدين وحده 50 مليار يوان، وتم إصدار أسهم بقيمة ما يقرب من 85 مليار يوان. شركة واحدة خلال عامين اقترضت 200 مليار دولار. كل ذلك صب في الذكاء الاصطناعي. لكن هذا ليس حتى الجزء الأكثر حزنا. في نفس اليوم الذي صدر فيه السند، كان هناك حدث آخر أيضا. توفي كبير علماء جوجل، جيف دين، بعد 27 عاما في الشركة. غادر مع ثلاثة من كبار الباحثين. أسس شركة ذكاء اصطناعي تدعى ديسكفري لوب. وفي نفس اليوم، استقال الرئيس التنفيذي لشركة ديب مايند والحائز على جائزة نوبل حسابيس من الإدارة اليومية وأصبح رئيسا للمجلس وكبير العلماء. اسميا، تمت ترقيته، لكن في الواقع—تمت دعوة الباحث للخروج من طاولة اتخاذ القرار. قسمت جوجل قسم الذكاء الاصطناعي إلى ثلاثة مسارات: بقاء من يطاردون المنتجات، والذين أرادوا المستقبل يبتعدون جانبا، والذين يسعون للحرية غادروا. بعد انتشار الخبر، انخفض سعر سهم ألفابت بأكثر من 5٪ خلال يومين. عندما تجمع هذين الحدثين معا، تصبح الصورة واضحة— من جهة هناك سندات بقيمة 25 مليار يوان، ومن جهة أخرى رحيل أربعة خبراء في الذكاء الاصطناعي. من جهة، ينفق الناس بسخاء لبناء مراكز البيانات، وشراء قوة الحوسبة، وتكديس النماذج؛ ومن جهة أخرى، المواهب الأساسية تغادر. المال يتجه إلى الداخل، ويخرج الناس من المنزل. ماذا يعني هذا؟ دخل سباق الذكاء الاصطناعي رسميا مرحلته الثانية. ما هي المرحلة الأولى؟ اختراقات تكنولوجية. من يصنع نموذجا جيدا أولا يفوز. لدى جوجل شركات مثل ترانسفورمر، ديب مايند، وجيف دين—وهم أبرز احتياطي تقني في العالم. لكن في المرحلة الثانية، الأمر كله يتعلق بشيئين: رأس المال والموهبة. المال، لدى ألفابت — 205 مليارات في الإنفاق الرأسمالي، و114 مليار في تمويل السندات، ونقدا متاحا. لكن ماذا عن المواهب؟ خلال الأشهر الستة الماضية، شهدت مواهب الذكاء الاصطناعي في جوجل تراجعا سريعا. ذهب القائد المشارك لجيميني إلى OpenAI، وذهب الباحثون الأساسيون إلى Anthropic. الآن حتى جيف دين رحل. من سيستخدم مركز قوة الحوسبة الذي أنفقت 200 مليار لبنائه؟ أنفقت 205 مليارات على نموذج كبير — من سيعيد تصميمه؟ منافسة الذكاء الاصطناعي: هل سيعتمد المستقبل أكثر على الاختراقات التكنولوجية أم على الاستثمار الرأسمالي؟ إجابتي هي—لا أيا منهما. المستقبل يعتمد على دورة إيجابية من "المال يحافظ على الناس، والآخرون ينفقون المال". المال يمكن أن يشتري قوة الحوسبة، لكن قوة الحوسبة تحتاج إلى تعديل من قبل الناس. يمكن للناس المساهمة بالتكنولوجيا، لكن التكنولوجيا تتطلب الكثير من المال. إذا كان أحدها مفقودا، فهذا حلقة مفرغة. الوضع الحالي لألفابت هو—هناك مال كاف، لكن الناس يركضون. جيف دين ليس الأول ولا الأخير. عندما تصبح استراتيجية الذكاء الاصطناعي للشركة "فقط رمي المال"، ماذا سيفكر أولئك الذين يفهمون الذكاء الاصطناعي حقا؟ "قيمتي ليست في ميزانيتك." 25 مليار دولار يمكن شراء خوادم، لكن ليس 27 سنة من الثقة التكنولوجية. 205 مليار دولار يمكنها بناء قوة حوسبة، لكنها لا تستطيع بناء الترانسفورمر القادم. $GOOGL $MSFT $AMZN #谷歌母公司发债250亿美元، الضغط للاستثمار في الذكاء الاصطناعي يزداد