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Strategy的美元储备在一个多月内从25.5亿美元增至40亿美元，增幅56.9%。相比本轮卖出的1638枚BTC，这个数字更能解释公司当前的资金安排。 Strategy披露，优先股年度股息和债务利息预计约17.6亿美元。按静态口径计算，40亿美元储备可以覆盖约27个月的固定支付；此前25.5亿美元只能覆盖约17个月。公司已经把现金缓冲向前延长了接近10个月。 这次卖出1638枚BTC，平均价格63957美元，获得1.0473亿美元。其中5240万美元支付优先股股息，5230万美元用于回购STRC。 同一周，公司还出售301.14万股MSTR，募集2.906亿美元。卖股与卖币合计带回3.9533亿美元，BTC出售只贡献约26.5%，普通股融资仍然是主要资金来源。 资金随后被重新分配：2.5亿美元进入美元储备，8120万美元用于回购912143股STRC，平均回购价格约89美元，较100美元名义价值折价约11%。 折价回购能够压缩优先股规模，但这套资本结构的成本并没有消失。普通股股东承担新增发行带来的稀释，BTC储备则开始承担股息、回购和流动性管理功能。 卖出后，Strategy仍持有842138枚BTC，1638枚只占总持仓约0.195%，对现货供应的直接影响有限。但63957美元的出售均价，比75419美元的整体持仓成本低约15.2%，说明公司愿意在账面成本以下动用BTC，以换取资本结构的稳定。 后续比单次卖出数量更值得跟踪的，是MSTR每周新增发行量、美元储备覆盖期限、STRC折价幅度，以及BTC出售是否逐渐常态化。一旦普通股融资效率下降，BTC在这套循环中承担的流动性功能可能继续扩大。 #MSTR再卖1638枚比特币，规模腰斩