المنشور

ISM创四年新高，美债收益率反跌——市场在跟美联储对着干兄弟们，今天说个诡异的事。 8月3日，ISM制造业PMI公布——55.6。什么水平？2022年5月以来最高，连续第七个月扩张。新订单56.7，生产指数58.5创2021年底以来新高。制造业就业自去年9月以来首次增长。高盛直接把三季度GDP预测从1.5%上调到2.4%。经济好到爆炸。 CME数据显示，美联储9月加息25个基点的概率已经飙到67.2%。按理说——经济好、加息预期强——美债收益率应该往上冲，对吧？结果呢？ 8月3日，10年期国债收益率盘中下破1.70%，创6月1日以来新低。30年期收益率跌超4个基点至5.226%。数据支持加息，收益率却在下行。市场在跟美联储对着干。为什么？两个力量把收益率往下拽。第一，油价崩了。特朗普3日宣布美伊恢复谈判，称霍尔木兹海峡“最快明天就会完全开放”。 WTI原油期货一度暴跌超7%，布伦特跌破82美元。虽然伊朗外交部转头否认谈判，但市场已经先跌为敬了。地缘政治风险溢价被瞬间抽走——通胀预期降温，长债收益率自然往下走。第二，有人给美债“托底”。美国财长贝森特干了件事——公开喊话美联储，要求扩大FIMA回购工具规模。 FIMA是啥？允许日本等海外央行拿美债做抵押换美元，不用直接在市场上抛售美债。日本持有约1.14万亿美元美债，是全球最大海外持有人。如果日本为了干预日元而疯狂抛美债，30年期收益率怕是早就破6了。贝森特相当于在说：别抛，我让美联储借钱给你。这对美债来说，是实打实的利好。现在30年期在5.3%这个位置僵住了。一边是强劲的经济数据和加息预期（往上推），一边是油价回落和流动性兜底（往下拽）。美国银行说这叫做 “教科书式的通胀信誉冲击” ——市场不相信美联储能管住通胀。 30年期美债期限溢价已经飙到1.51%，2013年以来最高。 5.3%是顶还是底？没人知道。但有一件事是确定的—— 市场已经不再乖乖听美联储的话了。这对加密意味着什么？比特币现在63000美元附近震荡，较年初12.6万高点跌了近50%。宏观逻辑越来越拧巴—— 加息利空风险资产，但油价跌利好风险偏好。美债收益率下行理论上利好BTC，但加息预期又压制资金进场。两股力量在打架，BTC成了夹心层。我的判断：长期美债收益率如果真在5.3%见顶——对BTC是中期利好。流动性拐点的预期会慢慢计价。但如果美联储9月真的加息，短端利率继续往上顶——风险资产还得再挨一刀。现在最怕的不是加息本身，是“不确定性”这三个字。市场不怕坏消息，怕的是不知道消息到底有多坏。 5.3%这个位置一天不破，多空就一天不敢重仓。 $BTC $BZ $CL #ISM创四年新高，美债收益率反跌

علمتنا بالانتير شيئا واحدا: أرقام التقارير المالية لا تهم؛ الإرشادات للربع القادم هي ما يهم ارتفعت بالانتير بنحو 15٪ في التداول بعد ساعات العمل. نمت الإيرادات بنسبة 93٪، فاقت ربحية السهم التوقعات، وتم رفع التوقعات للسنة الكاملة بنحو 500 مليون دولار. قال الرئيس التنفيذي بصراحة: "النمو القوي يمكن أن يستمر على الأقل 18 شهرا أخرى." هل هو جميل؟ جميل. لكن إذا طبقت حقا صيغة Palantir "الأرباح تفوق التوقعات = ارتفاع"، ستخسر الكثير لدرجة أنك لن تفقد حتى ملابسك الداخلية. لماذا؟ لأن عمالقة التكنولوجيا أثبتوا بالفعل أن تجاوز الأرقام التوقعات لا يهم؛ الإرشادات للربع القادم هي ما يهم. مايكروسوفت، أمازون، ميتا، آبل—وكلها تجاوزت التوقعات في الإيرادات. وماذا حدث؟ ارتفعت مايكروسوفت بنسبة 15.5٪، وانخفضت ميتا بأكثر من 9٪، وانخفضت آبل بأكثر من 4٪. ما الفرق؟ إرشادات للموسم القادم. ارتفعت بالانتير بنسبة 15٪، ويرجع ذلك أساسا إلى رفع إيراداته السنوية الكاملة من 7.65 مليار إلى 8.15 مليار. ويقال إن هذا الارتفاع "سيستمر 18 شهرا أخرى." الأرقام الفصلية مجرد تذاكر؛ الإرشادات تحدد الأسعار. الآن تبقى ثلاث أوراق بحثية: AMD، سبيس إكس، وسيركل. ثلاث فرق، ثلاث مسارات، ثلاث نصوص مختلفة تماما. لا تستخدم نفس الصيغة لتطبيق ثلاث تذاكر مختلفة. لنبدأ مع AMD (بعد إغلاق السوق في 4 أغسطس). تتوقع وول ستريت إيرادات تبلغ 11.3 مليار دولار، مع ربحية السهم المعدلة التي تبلغ 1.61 دولار. الشركة نفسها موجهة عند 11.2 مليار (زائد أو ناقص 300 مليون)، مع هامش إجمالي غير مشمول للمحاسبة المقبولة عموما يبلغ حوالي 56٪. من المتوقع أن تتضاعف إيرادات مراكز البيانات لتصل إلى 6.5 مليار، مع نمو معالجات الخوادم بأكثر من 70٪. ما هو أكبر متغير لدى AMD؟ شرائح الذكاء الاصطناعي. في الربع الأول، حققت مراكز البيانات بالفعل 5.8 مليار يوان (+57٪ على أساس سنوي). تم إصدار سلسلة مسرعات MI400 ومنصة رف هيليوس في يوليو فقط. إذا تجاوز الطلب على شرائح الذكاء الاصطناعي التوقعات—فاختر الرموز المتعلقة بقوة الحوسبة بالذكاء الاصطناعي. إذا لم يرق التوقعات — قم بالتحوط. الأمر بهذه البساطة. لا تراهن على الاتجاه—راهن على "التوقعات غير صحيحة". والآن، دعونا نتحدث عن سبيس إكس (بعد إغلاق السوق في 4 أغسطس). هذا هو أول تقرير مالي لسبيس إكس منذ طرحها للاكتتاب العام. يتوقع المحللون إيرادات قدرها 6.88 مليار دولار وخسارة قدرها 0.23 دولار لكل سهم. ستارلينك هو الجوهر — من المتوقع أن تحقق أعمال الإنترنت 3.83 مليار إيرادات، مع ربح تشغيلي يبلغ 1.42 مليار. لكن هناك تفصيل مؤلم: انخفض معدل الإيرادات لكل مستخدم (ARPU) بنسبة تقارب 25٪ على أساس سنوي — والنمو يأتي من تخفيضات الأسعار. لكن اللعبة الحقيقية ليست في التقرير المالي نفسه. في 6 أغسطس. سيتم فتح حوالي 20٪ من الأسهم المقيدة، وهو ما يعادل القيمة السوقية التي تبلغ حوالي 116 مليار دولار. المناصب الثقيلة قبل التقرير المالي. راقب قوة الدعم بعد رفع الحظر قبل اتخاذ إجراء. انخفض سعر سهم سبيس إكس من 135 دولارا عند الطرح العام الأولي إلى أقل من 110 دولارات، أي أكثر من نصف أعلى مستوى له بعد الطرح العام العام البالغ 225 دولارا. أول تقرير أرباح + فتح مئات المليارات = أقصى تقلبات. هل ترغب في المراهنة قبل تقرير الأرباح؟ حظا موفقا. أخيرا، دعونا نتحدث عن سيركل (موعد ما قبل البيع في 5 أغسطس). هذا هو الجزء الأكثر تأثيرا بشكل مباشر في سوق العملات الرقمية. تم الإعلان عن الأرباح قبل فتح سوق الأسهم الأمريكية — تماما خلال جلسة التداول الآسيوية. تتوقع وول ستريت إيرادات تبلغ 717 مليون دولار، مع ربحية السهم بين 0.16-0.19 دولار. إيرادات سيركل مرتبطة تقريبا بالكامل بتداول USDC وأسعار الفائدة قصيرة الأجل. المشكلة هي أن المعروض المتداول من USDC انخفض من 77 مليار في نهاية الربع الأول إلى حوالي 73.7 مليار في نهاية الربع الثاني. انخفض بنسبة 4.6٪. الحجم يتقلص، لكن أسعار الفائدة ترتفع. دفعت الصدمة الطاقية التي سببتها حرب إيران أسعار الفائدة قصيرة الأجل للارتفاع، مما عوض جزئيا تأثير انخفاض أرصدة USDC. التشويق الأساسي هو هامش RLDC — كم يمكن لسيركل الاحتفاظ بعوائد احتياطي USDC. كان الربع الأول 41.4٪، متجاوزا بالفعل التوجيهات السنوية الكاملة للإدارة التي بلغت 38-40٪. إذا تجاوزت بيانات العرض المتداولة من USDC من Circle التوقعات، فقد يؤدي ذلك إلى انتعاش عام في التقييم في قطاع العملات المستقرة. إذا لم يرق التوقعات—سيواجه قطاع العملات المستقرة ضغوطا قصيرة الأجل. تقع الشركات الثلاث في ثلاثة مسارات مختلفة تماما: رقائق الذكاء الاصطناعي، اقتصاد الفضاء، والعملات المستقرة. الرهانات المنقسمة أكثر أمانا من المراهنة على قطعة واحدة فقط. وقد أكدت بالانتير صيغة "تجاوز التوقعات + توجيه تصاعدي = زيادة في الارتفاع." لكن الشركات الثلاث المتبقية لديها نصوص مختلفة. تنظر AMD إلى جودة شرائح الذكاء الاصطناعي الخاصة بها. تراقب سبيس إكس القبول بعد رفع الحظر. دائرة النظر في بيانات USDC. لا تضع نص بالانتير على كل تذكرة. $AMD $SPCX $CRCL #财报观察员: AMD وسبيس إكس على وشك تسليم العرض، مع سيركل كختام كبير