المنشور

وصلت 50 مليار، لكن أمازون قد لا تحصل على أي سنت في المقابل إخوتي وأخواتي، دعوني أخبركم بشيء. في 31 يوليو، كشفت أمازون بهدوء عن جملة في تقريرها 10-Q: لقد أكملت استثمارها الكامل في OpenAI، بإجمالي 50 مليار دولار. 50 مليار. ليس 500 مليون، ولا 5 مليارات. 50 مليار دولار أمريكي. ماذا يعني ذلك؟ يكفي لشراء جهازين من Coinbase ولا يزال لديك بعض البقايا. لكن هذه القصة ليست بهذه البساطة. كيف تم دفع المال؟ في الربع الأول، استثمرت 15 مليار يوان؛ وفي الربع الثاني، 13.7 مليار يوان أخرى؛ وبعد فترة التقرير، أضافت 21.3 مليار يوان أخرى. ثلاث جولات من المال، مقسمة إلى ثلاث مراحل، كلها في مكانها. ولاحظ أن شروط التفعيل الأصلية لم تتحقق أبدا. لم يتحقق وعد "OpenAI لإكمال الطرح الأولي" أو "تحقيق اختراق كبير في الذكاء الاصطناعي". أمازون ما زالت تنقل المال. لماذا؟ لأنه في أبريل من هذا العام، أعادت OpenAI ومايكروسوفت التفاوض على عقدهما السحابي. كانت مايكروسوفت قد كادت أن تحتكر خدمات OpenAI السحابية وحتى فكرت في رفع دعوى قضائية ضد أمازون. بمجرد إعادة التفاوض على العقد، يمكن ل AWS أخيرا دخول السوق. كانت ال 50 مليار التي تم استلامها فرصة ل AWS لتوفير خدمات سحابية ل OpenAI. تمتلك أمازون أسهم ممتازة من الفئة C، حيث تمتلك حوالي 5٪. الأسهم الممتازة تبدو راقية، أليس كذلك؟ يجب على OpenAI انتظار الطرح العام الأولي أو أحداث السيولة الأخرى قبل تحويلها إلى أسهم عادية. بعد الاكتتاب الأولي، لا يزال هناك فترة الحجز المعتادة، لذلك لا يمكنك البيع فورا. بعبارة أخرى، هذه الخمسين مليار يوان أصبحت الآن مجرد "سند". طالما أن OpenAI لم تطرح للاكتتاب العام، فلن تحصل أمازون على أي سيولة. السؤال هو: متى سيتم طرح OpenAI للاكتتاب العام؟ في البداية، كان يقال إنه سيكون بحلول نهاية هذا العام. في يونيو، تم تقديم طلب الاكتتاب العام سرا. لكن آخر الأخبار هي — قد يتم تأجيله إلى العام المقبل. قال أحد المطلعين: "توقيت الإدراج لا يزال مبكرا"، معتبرا أن "العديد من الأهداف الاستراتيجية من الأسهل التقدم كشركة غير مدرجة." ببساطة: قد نكون مكشوفين عندما نعلن الآن. ماذا كشف عنها؟ إيرادات OpenAI للربع الأول من عام 2026 تبلغ 5.7 مليار دولار. يبدو جيدا جدا، أليس كذلك؟ بلغ الإنفاق النقدي خلال نفس الفترة 3.7 مليار دولار. خسارة غير متوافقة مع المبادئ المحاسبة عموميا بقيمة 6.9 مليار دولار. مقابل كل دولار واحد تكسب، تخسر 1.22 دولار. بلغت صافي الخسارة السنوية الكاملة للعام الماضي 38.5 مليار دولار، أي ثمانية أضعاف عام 2024. تعهدت OpenAI بإنفاق 100 مليار دولار على AWS خلال السنوات الثماني القادمة. استثمار 50 مليار يوان مقابل 100 مليار يوان في طلبات سحابية. عند النظر إلى الكتب، هو ربح. لكن السؤال هو—مقابل كل دولار تكسبه، تخسر الشركة 1.22 دولارا—كيف يمكنها أن تدفع هذه ال 100 مليار؟ وما هو أكثر إيلاما هو الحالة الحالية لمجتمع الذكاء الاصطناعي بأكمله. من المتوقع أن تنفق الشركات الأربع العملاقة—مايكروسوفت، جوجل، أمازون، وميتا—ما يقارب 750 مليار دولار كنفقات رأسمالية بحلول عام 2026. وقد ارتفع هذا الرقم بأكثر من 60٪ مقارنة بالعام الماضي. وماذا عن الإيرادات المباشرة لصناعة الذكاء الاصطناعي التوليدي بأكملها؟ هذا الفراغ ببساطة لا يمكن سده. يقول بعض المحللين إن هذه "الحلقة المغلقة بين الاستثمار والاستهلاك" تعزز سردية ازدهار الذكاء الاصطناعي. أنت تستثمر، أستأجر سحابتك، تسجل الدخل، أسجل المصروفات—المال يدور ويعود إلى نقطة البداية. إذا، هل استثمار أمازون البالغ 50 مليار يوان رهان أم فقاعة؟ يقول Bet Maker: ثماني سنوات، 100 مليار طلب سحابي، رقائق Trainium مقتصرة على سعة 2 جيجاوات، إيرادات AWS في الربع الثاني ارتفعت بنسبة 36.7٪ على أساس سنوي — يستحق العناء! تقول فصيل الفقاعة: OpenAI لا تزال تتكبد خسائر ضخمة، وطرحها العام العام بعيد المنال، والأسهم الممتازة لا يمكن تحويلها، و50 مليار مجرد "يانصيب طويل الأمد". رأيي؟ الإجابة ليست كم استثمرت، بل ما إذا كان يمكن تحويل 100 مليار إلى دخل نقدي حقيقي. إذا كانت احتياجات OpenAI من قوة الحوسبة حقيقية ومستدامة، فستكون هذه ال 50 مليار دولار واحدة من أذكى الاستثمارات الاستراتيجية في التاريخ. إذا انفجرت فقاعة الذكاء الاصطناعي وانكمشت طلبات OpenAI السحابية— تلك ال 50 مليار يوان هي أغلى "رسوم عضوية سحابية" في التاريخ. $OPENAI $AMZN $XAMZN #亚马逊向OpenAI投500亿美元: المراهنة أو الفقاعة