المنشور

اليوم، أبرز ما يمكن متابعته معا هو أن الشعور قبل السوق في مخزونات التخزين الكورية الجنوبية والأمريكية يتبع بوضوح خطين منطقيين مختلفين. انخفض مؤشر KOSPI بنحو 5٪ مرة أخرى اليوم، وانخفض كل من سامسونج إلكترونيكس وSK Hynix بنحو 9٪، كما فعلت البورصة الكورية آلية قاطع الدائرة على لوحة ChiNext. يناقش المنظمون بالفعل تقليل مضاعفات صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية من 2x إلى 1.5x أو حتى 1x. هذا تدافع نموذجي لتقليل الديون، وليس مشكلة أساسية. أعلنت سامسونج مؤخرا عن ربح تشغيلي ربع سنوي يقترب من 59 مليار دولار. من المتوقع أن يتجاوز ربح SK Hynix خلال السنة الكاملة إجمالي ال 27 عاما الماضية، مع نتائج جيدة بشكل مذهل. ومع ذلك، لا يزال سعر السهم ينخفض، مما يشير إلى أن القلق الحقيقي للسوق ليس بشأن الطلب، بل إلى أن صفقة تخزين الذكاء الاصطناعي قد ارتفعت بسرعة وقوة كبيرة خلال الأشهر القليلة الماضية، مع تراكم الشرائح والرافعة المالية بشكل مرتفع جدا. أي حركة طفيفة ستتطلب تصريحا من الازدحام، وهو نفس المنطق الذي خسرت فيه نفيديا وأسهم التخزين أكثر من تريليون دولار في القيمة السوقية الأسبوع الماضي. تعيد الصناديق تسعير توقعات الإنفاق الرأسمالي المفرط على الذكاء الاصطناعي. أما على الجانب الأمريكي، فقد بدا السوق قبل السوق مختلفا تماما: ارتفعت عقود S&P الآجلة بحوالي 0.6٪، وارتفعت عقود ناسداك الآجلة بين 0.3٪ و1٪، وارتفعت عقود داو الآجلة بنحو 1٪. السبب المباشر هو أن ترامب أعلن خلال عطلة نهاية الأسبوع إيقاف الضربات العسكرية على إيران ودفع المفاوضات، مما أدى إلى انخفاض النفط الخام بأكثر من 6٪. كما انخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات، وأعطى تخفيف المخاطر الجيوسياسية السوق مساحة للتنفس. ستصدر بالانتير تقرير أرباحها في وقت لاحق من اليوم، وهذا الأسبوع ستستعد AMD وماكدونالدز وديزني وسبيس إكس المدرجة حديثا للإعلان عن أرباحها. حكمي الشخصي هو أن هذا المزيج من بيع الأسهم الكورية والأسهم الأمريكية التي تنتهي بنهاية المطاف لن يتعايش طويلا. التفاؤل قبل السوق في السوق الأمريكي يدور أكثر حول تعافي المشاعر مدفوعا بالتسهيلات الجيوسياسية كمتغير واحد، لكنه لا يعني أن القلق بشأن التسعير بشأن الإنفاق الرأسمالي الذكي قد تم حله. الضغط التسويقي على أسهم التخزين في كوريا الجنوبية هو في الأساس شكل آخر من نفس مجموعة المخاوف. ما يحدد حقا ما إذا كان قطاعات التخزين وأشباه الموصلات يمكن أن تستقر مستقبلا هو التصريحات التي صدرت عن عدة شركات كبيرة هذا الأسبوع حول وتيرة الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. لا يمكن للانتعاش الناتج عن الأخبار الجيوسياسية أن يدعم هذه القضية الأكبر في التسعير. $SKHY $SNDK $MU #30年期美债، القمة أم بداية جديدة؟