المنشور

مع تنافس جميع الشركات على حصة سوق RWA، أي سلسلة هي الفائز الأكبر؟ يمكن تقسيم أصول RWA ببساطة إلى: - توزيع (توزيع): يتم إصداره فعليا على السلسلة، مما يسمح للمستثمرين بالاحتفاظ بالأموال وتحويلها باستخدام محافظهم الخاصة. - الممثل: الأصول خارج السلسلة، فقط السجلات مكتوبة على السلسلة، ولا يمكن تداولها داخل السلسلة. إذا تم تصنيفها حسب الأصول الموزعة، تتصدر سلسلة إيثيريوم $ETH 15.5 مليار دولار، وتنخفض BNB Chain $BNB 5.2 مليار دولار إلى الثلث، والمراتب من الثالث إلى العاشر عند 3~0.4 مليار دولار، مع مشاركة المركزين الأعلى معا لأكثر من 60٪ من العشرة الأوائل. 🔵 من بينها، يعد إيثيريوم الرمز الوحيد الذي يمتلك منتجات مؤسسية كبيرة ورموز سلع بالتجزئة، مثل صندوق BUIDL من بلاك روك (مليار دولار)، وصندوق JLTXX من JPMorgan (810 مليون)، ورمز الذهب PAXG (1.8 مليار)، المتاح للمستثمرين الأفراد العاديين. 🟡سلسلة BNB هي السلسلة الوحيدة ضمن العشرة الأوائل التي تجاوزت 5 مليارات في الحجم، موزعة بنسبة 100٪ على الحجم. وصلت إلى أعلى رقم في يوليو بلغت 5.2 مليار في يوليو، بزيادة 32٪ مقارنة بشهري، مما يشير إلى قيمة عالية، لكن حوالي 4.7 مليار منها عبارة عن سندات خزانة أمريكية مرمزة، تمثل 90٪، مما يشير إلى أن فئة أصول مركزة للغاية. 🔴 عند النظر إلى Avalanche $AVAX، الذي يحتوي على نسبة عالية جدا من الرمادي، فإن نوع التوزيع وحده هو 1.91 مليار دولار (مصنف خامسا)، بينما يرتفع النوع التمثيلي بمقدار 11.41 مليار دولار ليصل إلى إجمالي 13.32 مليار دولار (مصنف ثانيا في هذا الرسم البياني). التمثيل يمثل 85.6٪، و97٪ من الأنواع التمثيلية تأتي من مشروع واحد. يتكون نوع التوزيع بشكل رئيسي من منتجات مؤسسية، وأكبرها هو BUIDL من بلاك روك (حوالي 900 مليون دولار)، بينما الباقي صناديق خاصة مع حاملي رقم واحد فقط. ومن الجدير بالذكر أن مبيعات التوزيع ارتفعت من 370 مليون دولار في الربع الأول من 2026 إلى 1.91 مليار دولار في يوليو، بزيادة شهرية بنسبة 60.47٪. ➡️ باختصار، يتصدر إيثيريوم حاليا تطوير العملات المستقرة بفارق كبير، مستفيدا بشكل رئيسي من حجم العملات المستقرة واستحقاق العقود الذكية. يتم تسوية اشتراكات واسترداد الصناديق المرمزة باستخدام العملات المستقرة، لذا ينظر المصدرون فيما إذا كان لدى المستثمرين عمق كاف في العملات المستقرة عند الاسترداد. منذ أن لم يشهد إطلاق إيثيريوم في 2015 أي انقطاع في السلسلة، فإن هذه هي مسألة المخاطر التي تعطيها المؤسسات الأولوية. نقطة أخرى ملحوظة هي أن حصة RWA في سوق إيثيريوم انخفضت من 58.4٪ في فبراير إلى 47.9٪ في يوليو، بانخفاض قدره 10.5 نقطة مئوية خلال نصف عام. اتجاهات رأس المال واضحة: سلسلة BNB 12.1٪، سولانا 9.8٪ (حاملي RWA تجاوزوا إيثيريوم لأول مرة في منتصف 2026)، وBUIDL زادت بمقدار 436 مليون دولار في Avalanche خلال أسبوع واحد. ميزة سلسلة إيثيريوم تأتي أساسا من ميزتها في البداية كأول شخصية. عند تحليلها، لا أحد من هذه الخيارات هو الخيار الأمثل. في النهاية، تتخلف عن أفالانش، وتكاليفها متأخرة عن سولانا وL2، وتتأخر معدل النقل عن معظم السلاسل الجديدة. طالما أن هذه المنافسين استمرت لسنة إضافية وبقيت عمليات السلسلة مستقرة دون مشاكل، فإن الفجوة تقلص قليلا.