المنشور

غيرت مايكروسوفت عمر مراكز البيانات من 15 سنة إلى 25 سنة—هذا ليس محاسبة، بل سحر في 29 يوليو، أصدرت مايكروسوفت تقرير أرباحها. وصلت الإيرادات إلى 90 مليار، متجاوزة التوقعات. بلغ معدل نمو أزور 43٪، متجاوزا التوقعات. ارتفع سعر السهم بنحو 9٪ في التداول بعد ساعات العمل. انفجرت موجة من الفرح. لكن إذا نظرت عن كثب إلى التقرير المالي، ستجد تفصيلا يبقيني مستيقظا. أعلنت مايكروسوفت أنها ستمدد عمر الخدمة المقدر لمراكز البيانات ومباني المكاتب من 15 سنة إلى 25 سنة. قالت المديرة المالية إيمي هود إن هذا يعكس "تاريخنا التشغيلي والاستخدام المتوقع لأصولنا." بعبارة بسيطة: نحن نعتقد أن مراكز البيانات يمكن أن تدوم 25 عاما، لذا لا داعي للعجلة في الاستهلاك. وماذا بعد؟ تم خفض توجيهات الإنفاق الرأسمالي لعام 2026 من 190 مليار دولار إلى 175 مليار دولار. كانت القيمة الدفترية 15 مليار. لكن الاستثمار الفعلي لم يتغير على الإطلاق. انتظر، أليس هذا مجرد تغيير في الرقم؟ نعم. عمليات محاسبة بحتة. تمديد فترة الاستهلاك → تقليل نفقات الاستهلاك السنوية→ وتحسين أرقام الأرباح→ وتوجيهات الإنفاق الرأسمالي "في تراجع" → يشعر السوق بأن "الاستثمار في الذكاء الاصطناعي بدأ يبرد؟" أخبار جيدة! ” عملية واحدة، رابحة للجميع. لكن هنا السؤال—هل يمكن لمركز بيانات أن يدوم فعلا لمدة 25 سنة؟ يمكن استبدال شريحة الذكاء الاصطناعي كل 18 شهرا. يتم تحديث وحدات معالجة الرسومات كل سنتين، ويتم إيقاف الخوادم تدريجيا كل ثلاث إلى خمس سنوات. هل تقول لي أن مركز البيانات يمكن أن يدوم 25 سنة؟ الرقائق المثبتة داخل المنزل تم استبدالها بأكثر من عشرة أجيال، وما زال المنزل يتراجع قيمته؟ قال الاقتصادي ديفيد وو بصراحة: فقاعة الذكاء الاصطناعي انفجرت رسميا. هو بالفعل يبني مراكز بيع متعلقة بالذكاء الاصطناعي. مايكل بوري أكثر قسوة—فيقول إن عمالقة التقنية يرفعون أرباحهم بنسبة 20٪ من خلال طرق المحاسبة. إذا حسبت بناء على دورة الاستهلاك الحقيقية لمدة 2.5 سنة، فإن ربحية هذه الشركات ستختفي فورا. ما هو الأكثر سخرية؟ في الربع المالي الرابع، بلغت نفقات مايكروسوفت الرأسمالية 41 مليار دولار، بزيادة سنوية بنسبة 69٪. افتتحت 88 مركز بيانات جديد خلال عام واحد. رفعت موديز توقعاتها للإنفاق الرأسمالي لستة بائعين كبار للسحابة فائقة النطاق لعام 2026 إلى 785 مليار دولار. لم يتوقف الاستثمار في الذكاء الاصطناعي لكنه يتسارع. ولكن مع تمديد فترة الاستهلاك، تصبح تكاليف هذه الاستثمارات "مخفية" في البيانات المالية. الأرباح قصيرة الأجل تبدو جيدة، لكن ماذا عن المدى الطويل؟ هل تخبرني بعد 25 سنة أن هذه المراكز لا تزال قيد الاستخدام؟ هذا يذكرني بفقاعة الإنترنت في عام 2000. في ذلك الوقت، استخدمت الشركات أيضا مناورات محاسبية مختلفة لتحويل الخسائر إلى أرباح. والآن؟ إخفاء الاستهلاك، زيادة الأرباح، استقرار أسعار الأسهم. عندما ينخفض المد، من يسبح عاريا؟ الإنفاق الرأسمالي الحقيقي لمايكروسوفت في ربع واحد هو 41 مليارا، مع زيادة سنوية تزيد عن 160 مليارا. وحدات معالجة الرسوميات والخوادم ومراكز البيانات التي استثمرت في هذا المال لن تدوم أبدا 25 سنة في الواقع. في تلك اللحظة، إما أن يتم إلغاء الإصدار مبكرا ويتم توفير خسارة لمرة واحدة، أو سيتم "تعديل" فترة الاستهلاك — مما يدفع القضية إلى الأمام. هذا ليس إدارة أصول؛ يسمى تمرير الكرة. $MSFT $META $GOOGL #折旧年限延至25年، تم خفض توجيهات مايكروسوفت بشأن الإنفاق الرأسمالي