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现在的情况是—— 表面上看：通胀降了，经济慢了，加息没必要了。 扒开看：美国人花钱一点没少，企业投资还在加码，核心通胀3.3%——离美联储2%的目标还远着呢。 白宫这边也分裂了：哈塞特说PCE让沃什“更轻松”，纳瓦罗直接喊该考虑降息了。 华尔街那边更乱： 摩根大通：预计12月加息 美银：从9月开始三次加息 高盛和巴克莱：今年不加息 花旗：10月、12月、1月各减一次 四家机构，四个方向。 说说我的判断。 PCE环比转负——这事儿确实是标志性事件。六年来第一次，美联储没法假装没看见。 但要说这是通胀的趋势性拐点？别急着下结论。 这轮降温的核心推手是能源价格回落——美伊临时停火协议让油价下来了。但停火协议脆弱得很，油价还在历史高位。一旦中东再出幺蛾子，通胀分分钟弹回去。 更何况核心PCE还在3.3%，比美联储目标高了整整1.3个百分点。结构性通胀压力根本没消。 通胀降温是暂时的，内需强劲是真实的。 那行情怎么走？ 数据出来之后，比特币拉到65000美元上方，黄金站上4100，美元跌破100——市场第一时间在交易“通胀降温=利好风险资产”。 但我提醒一句：9月加息概率从近乎100%掉到六成左右，不是零。65%的定价还在那摆着呢。 这组数据的真正含义是：美联储既没有加息的紧迫性，也没有降息的空间——卡在中间，动弹不得。 市场需要7月的就业和通胀数据来“验货”。在这之前—— 不会有V型反转，也不会有崩盘。就是震荡，熬人。