جنسن هوانغ يتدخل شخصيا ل"دحض": 500 مليار يوان ليست تمويلا دائريا، هل تصدق ذلك؟
في الليلة الماضية، قامت NVIDIA بشيء كبير.
تعاونت مع ستة عمالقة من وول ستريت—أبولو، بلاك روك، بلاكستون، بروكفيلد، جولدمان ساكس، وKKR—لبناء منصة تمويل طاقة حوسبة بالذكاء الاصطناعي بقيمة 500 مليار دولار.
ظهر جنسن هوانغ شخصيا على قناة CNBC للترويج، حيث نادرا ما ظهر مديرو ستة مؤسسات كبرى معا.
"لم يرفض أي منهم." قال.
ثم انخفض سعر سهم Nvidia بنسبة 2.86٪. تبخرت القيمة السوقية التي بلغت حوالي 13 مليار دولار.
قوبل مؤشر "الإيجابي الفائق" الذي بلغ 500 مليار دولار بانخفاضات خلال اليوم وأغلق مؤشر أشباه الموصلات في فيلادلفيا بانخفاض بنسبة 2.94٪.
كلما كانت الأخبار الإيجابية أكبر، كان الانخفاض أصعب.
والأغرب من ذلك شيء آخر—
قفز مبادلة التخلف عن السداد الائتماني (CDS) من نفيديا لمدة 5 سنوات بنحو 6 نقاط أساس يوم الاثنين لتصل إلى 77.215 نقطة أساس، مما يمثل أكبر مكسب ليوم واحد خلال أسبوعين.
منذ أواخر مايو، تضاعفت تكلفة التأمين على التخلف عن السداد على ديون نفيديا، حيث ارتفعت من 41.6 نقطة أساس إلى 77.5 نقطة أساس.
أعلنت شركة عن خطط لمساعدة العملاء في جمع 500 مليار يوان من التمويل، لكن السوق بدأ يقلق من احتمال عدم قدرتها على الدخول في الديون.
فكر في هذا المنطق.
لم يستطع جنسن هوانغ الجلوس بهدوء.
في 10 أغسطس، نشر شخصيا على منصة التواصل الاجتماعي X للرد على الشكوك.
من الجانب الإيجابي، قال جنسن هوانغ هذا—
أولا، المال ليس لي.
"تمثل هذه ال 500 مليار دولار رأس مال الطرف الثالث الكلي، والذي لا يمثل إيرادات Nvidia، ولا صندوقا واحدا أو التزاما لعميل واحد."
الترجمة: أنا فقط أبني علاقات، لا أدفع ثمنها.
ثانيا، أصبحت مصانع الذكاء الاصطناعي "أصولا قابلة للاستثمار".
قال جنسن هوانغ إن صناعة الذكاء الاصطناعي انتقلت من عصر "شراء الشركات للشرائح مشروعا تلو الآخر" إلى مرحلة جديدة حيث يمكن "تمويل مصانع الذكاء الاصطناعي كبنية تحتية منتجة."
"هذه بالفعل المرة الأولى التي تصبح فيها شرائح التكنولوجيا فئة أصول قابلة للاستثمار. ”
ثالثا، الأجهزة ليست سلعة استهلاكية سريعة الحركة بل هي أصل طويل الأمد.
يستشهد بنموذج A100 كمثال: تحديثات برمجيات CUDA المستمرة تحافظ على استخدام الأجهزة تجاريا لمدة ست سنوات، وأصول قوة الحوسبة ليست نفايات إلكترونية سريعة الاستهلاك.
"يمكن لمصنع الذكاء الاصطناعي أن يخدم عدة عملاء وأعباء عمل مختلفة في نفس الوقت. عندما تتغير احتياجات عميل واحد، يمكن نقلها إلى آخر. هذا النظام البيئي الواسع يساعد في حماية القيمة المتبقية."
ترجمة باللغة البسيطة: شريحتي ليست سلعة استهلاكية سريعة الحركة، بل هي دجاجة يمكنها أن تضع بيضها.
لكن السوق لا يشتريها.
سأل الجانب المقابل، وازدادت الأصوات—
السؤال 1: CDS لا يكذب.
ارتفع سعر عقود السحب من Nvidia من حوالي 42 نقطة أساس في نهاية يونيو إلى 57 نقطة أساس في منتصف يوليو، ثم وصل إلى أعلى مستوى تاريخي عند 83.7 نقطة أساس في نهاية يوليو.
مع "الأخبار الجيدة" التي بلغت 500 مليار يوان، ارتفع مؤشر CDS فعليا 5.3 نقطة أساس أخرى.
السوق يراهن بأموال حقيقية على ارتفاع مخاطر الائتمان لدى نفيديا.
إنه مثل شخص يعلن أنه يريد اقتراض 500 مليار يوان لصديق، ثم يتم تخفيض حد بطاقته الائتمانية من قبل البنك.
السؤال 2: "التمويل الدائري" ليس بلا أساس.
في نهاية يوليو، أعلنت NVIDIA ومجموعة SK عن تعاون بقيمة تزيد عن 500 مليار دولار. وفي الوقت نفسه، تجري محادثات مع OpenAI حول إمكانية تقديم ضمان يصل إلى 250 مليار دولار للأخير.
يد تجمع الأموال ل SK، والأخرى تضمن OpenAI، وكل الشرائح بينهما هي رقائق Nvidia.
القلق الأساسي للمنتقدين هو أن الشركات التي تستثمر فيها نفيديا أو تمتلك أسهما فيها غالبا ما تكون المشترين الرئيسيين لشريحاتها.
إذا بعت لك رقائق→ أقترض المال لأشتريها→ وأنت تشتري رقائقي→ وينمو دخلي→ أقترض المال لأشتريها مرة أخرى.
السؤال الثالث: نبوءة تشانوس حول "جلسة الاستماع في الكونغرس".
"بيغ شورت" جيم شارنوس قال بسخرية:
"في المرة القادمة التي يجلس فيها هؤلاء الأشخاص معا على نفس الطاولة يشرحون تمويل الذكاء الاصطناعي، من الممكن أن ...... في جلسة استماع في الكونغرس عام 2031."
حذر شانوس منذ زمن بعيد: حاليا، مشاريع مثل مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي عادة ما تقدم عوائد بمعدلات رأس مال منخفضة تبلغ 5٪~7٪ مع رافعة مالية عالية. بمجرد ارتفاع أسعار الفائدة، سينهار هذا النموذج التجاري المبني على رأس مال رخيص فورا.
وقال أيضا شيئا أكثر إيلاما:
"إذا اشتريت شرائح من نفيديا، واستأجرت مركز بيانات شخص آخر، ثم استأجرت قوة الحوسبة الخاصة بك إلى مايكروسوفت أو جوجل، فأنت شركة تأجير معدات — لست شركة تقنية، بل شركة مالية."
بصراحة—
حسابات جنسن هوانغ في الواقع ذكية جدا.
جلب شركات استثمار خاص لتقديم قروض جسرية للشركات من الدرجة الثانية التي تواجه تدفقا نقديا، مع راهن على أن تطبيقات الذكاء الاصطناعي ستتفجر خلال 2-3 سنوات ويمكنك استرداد استثمارك.
وفي الوقت نفسه، دعموا مجموعة من "القوات النخبوية"—هذه النخب الجديدة المدعومة بالأسهم الخاصة لا تستطيع تطوير رقائقها الخاصة ولا يمكنها إلا التمسك بقوة بنفيديا.
حتى لو تمردت مايكروسوفت وجوجل، لا يزال لدى هوانغ أشخاص استخدموا بطاقاته منذ وقت طويل.
لكن ما هو أكبر خطر؟
ماذا لو لم تحقق تطبيقات الذكاء الاصطناعي أرباحا خلال سنتين أو ثلاث سنوات؟
إذا هذه ال 500 مليار يوان ليست أموال جسر، بل "ثقب أسود للدين".
بحلول ذلك الوقت، لن تكون NVIDIA وحدها من تسقط بخطوة على اليمين.
قال جنسن هوانغ: "الطلب حقيقي."
قال تشانوس: "هذه إعادة لأحداث عام 2008."
لكن شيئا واحدا كان مؤكدا بالفعل—
CDS لا يكذب.
عندما يصوت السوق بأقدامه، يكون الصوت هو الأعلى ارتفاعا.
تربط نفيديا بين نصف عمر وول ستريت، وهيمنة التكنولوجيا الأمريكية، والمعاشات التقاعدية العالمية.
عندما يأتي اليوم الذي تحرق فيه المعسكرات، من سيتحمل اللوم؟
أليس هذا بالضبط النص الذي كتبته فاني ماي في ذلك الوقت—
اربح وحقق ربحا ضخما؛ وخسر والجميع يدفع الفاتورة.
$NVDA$META$SNDK#英伟达推动5000亿美元AI基建融资
إخلاء المسؤولية: يُقدَّم محتوى OKX Orbit لأغراض إرشادية فقط. اعرف المزيد
