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#SpaceX首份财报超预期，解禁仍是关键变量 $SPCX SpaceX解禁后反涨：解禁不等于利空 很多人看到“9.115亿股解禁”，就自动翻译成“9.115亿股砸盘”。 这一步已经错了。 8月6日首批9.115亿股，只是从“不能卖”变成“可以卖”，不是增发，也不会稀释总股本。 SpaceX目前总股本约131.82亿股，这批解禁只占6.9%。即使全部进入流通，理论流通盘也只是从6.389亿股增至15.50亿股，占总股本约11.8%。 真正需要看的，是谁能卖、成本多少，以及市场能不能接住。 SpaceX没有披露这批解禁股的统一平均成本，但公开数据可以提供一些参照： 截至3月底，公司尚有1.338亿股A类期权，平均行权价27.65美元；另有3.582亿股B类期权，平均行权价只有8.22美元。 2025年12月最近一轮内部交易价格为421美元，按今年5拆1折算，相当于每股84.2美元。 对比现在133.11美元的价格，很多员工和早期投资人确实仍有较大浮盈。减仓、缴税、改善生活和分散风险都很正常，所以潜在卖压并不是假的。 但“有利润”不等于“当天全部卖出”。 8月4日提交的员工转售文件覆盖约1.3695亿股，相当于首批名义解禁规模的15%左右，而且登记可以出售，依然不代表已经成交。 为什么解禁后反而上涨？ 第一，解禁恐慌早已被提前交易。 解禁前，SpaceX股价从6月高位最大回撤接近一半，解禁、高估值和巨额资本开支的担忧，已经被反复压进价格。 第二，市场承接好于预期。 8月6日解禁当天上涨6.1%，第二天又上涨15.9%，收于133.11美元，单日成交量达到2.42亿股。 高成交量下价格不跌反涨，比“名义解禁多少股”更能说明卖盘有没有失控。 第三，空头仓位过于拥挤。 截至7月29日，约有2.193亿股SpaceX被做空，相当于原流通盘的34%。预期中的巨额砸盘没有出现，空头回补自然会放大反弹。 不过，也不能把这两天的上涨全部解释成“解禁利空出尽”。 SpaceX二季度营收78.14亿美元，同比增长92%，调整后EBITDA达到35.38亿美元；评级上调和科技股整体反弹，也提供了额外催化。 与此同时，公司二季度资本开支高达183.69亿美元，其中AI业务占158.28亿美元。这才是长期估值真正需要消化的问题。 所以我的判断是： 首批解禁没有演变成市场预期中的集中抛售，说明目前承接比预期强，但供应压力并没有彻底结束。 8月20日还将释放约3.19亿股，后续9月、10月继续分批解禁。到12月8日，理论可交易股份可能升至总股本的40%。 接下来重点看135美元发行价能不能放量站稳。 如果后续解禁继续增加，股价依然能够守住135美元，才说明低成本筹码正在被市场真正消化。 解禁只是把门打开。 真正的利空，是低成本筹码真的往外跑，而且市场接不住。