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小韩，这就是你说的“黄金时代”？ 又来看韩股了。 前有： 连续熔断 存储双雄爆发 韩股的黄金时代 后有 指数腰斩 财长公开道歉 账户批量爆仓 黄金时代结束得实在太快。 不过跌到现在，剧情出现了一个反转，华尔街见闻援引汇丰银行提出了一个反向的问题，存储股是不是已经跌过头了。 汇丰给的结论相当扎眼，三星电子如今被市场定价成没有 AI ·通过反向推演，当前股价隐含的长期盈利只有当年 EPS 的 0.8 倍，隐含的第 3 到 9 年 EPS 复合增速被打到 -35% 的历史最低。 翻译一下，市场在假设即便 AI 周期结束、三星盈利也回不到今年水平，AI 溢价几乎被完全抹掉。 ·对比很鲜明。同为 AI 产业链的台积电仍保有 AI 溢价，韩国存储却被杀到当没有 AI，汇丰认为 SK 海力士的定价也已过度悲观。 资金面上，杠杆 ETF 去杠杆、外资净卖出 600 亿美元，但最猛烈的机械性卖压或许已接近尾声。 ·黄金时代结束得太快，恰恰因为它当初涨得太靠杠杆和情绪。 如今被定价成没有 AI，只是情绪摆到了另一个极端。 韩股接下来是超跌反弹还是价值陷阱，不取决于黄金时代的口号，而取决于 AI 存储需求这个唯一的基本面锚。 #韩国杠杆ETF成交额降九成，波幅收窄