المنشور

Palantir已经教会我们一件事：财报的数字不重要，下一季的指引才要命 Palantir盘后涨了将近15%。营收93%增速、EPS超预期、全年指引上调近5亿美元。CEO直接放话——“强劲增长至少还能持续18个月”。漂亮吗？漂亮。但你要真把Palantir当作“财报超预期=暴涨”的公式往里套——你会亏得连裤衩都不剩。为什么？因为科技巨头已经证明了：超预期的数字不重要，下一季的指引才要命。微软、亚马逊、Meta、苹果——营收全部超预期。结果呢？微软涨15.5%，Meta跌超9%，苹果跌超4%。差别在哪儿？在下一季的指引。 Palantir涨15%，涨的是它把全年营收从76.5亿上调到了81.5亿。涨的是“还能持续18个月”这句话。当季数字只是入场券，指引才定价。现在还剩三张卷子：AMD、SpaceX、Circle。三家公司，三个赛道，三套完全不同的剧本。不要用同一个公式去套三支不同的票。先说AMD（8月4日盘后）。华尔街预期营收113亿，调整后EPS 1.61美元。公司自己指引112亿（正负3亿），Non-GAAP毛利率约56%。数据中心收入预期翻倍到65亿，服务器处理器增长超70%。 AMD最大的变量是什么？AI芯片。 Q1数据中心已经干了58亿（同比+57%）。MI400系列加速器和Helios机架平台刚在7月发布。如果AI芯片需求超预期——做多AI算力相关代币。如果不及预期——对冲。就这么简单。别赌方向，赌“预期差”。再说SpaceX（8月4日盘后）。这是SpaceX上市后的第一份财报。分析师预计营收68.8亿美元，每股亏损0.23美元。星链是核心——互联业务预期收入38.3亿，经营利润14.2亿。但有个扎心的细节：ARPU（每用户平均收入）同比下降了近25%——增长是靠降价换来的。但真正的博弈不在财报本身。在8月6日。约20%的受限股将解禁，对应市值约1160亿美元。财报前别重仓。观察解禁后的承接力度再动手。SpaceX股价已经从IPO的135美元跌到110美元以下，比上市后高点225美元腰斩还多。首份财报 + 千亿解禁 = 波动率拉满。你想在财报前赌？祝你好运。最后说Circle（8月5日盘前）。这是对加密市场直接影响最大的一份。财报发在美股盘前——正好是亚洲交易时段。华尔街预期营收7.17亿，EPS 0.16-0.19美元。 Circle的收入几乎完全绑定USDC流通量和短端利率。问题是——USDC流通量从Q1末的770亿降到了Q2末的约737亿。下降了4.6%。量在缩，但利率在涨。伊朗战争引发的能源冲击推高了短期市场利率，部分对冲了USDC余额下降的影响。核心悬念是RLDC margin——Circle能从USDC的储备收益中留下多少。Q1是41.4%，已经超过了管理层全年指引的38-40%。如果Circle的USDC流通量数据好于预期——可能触发稳定币赛道整体估值修复。如果不及预期——稳定币赛道短期承压。三家公司分布在AI芯片、太空经济、稳定币三个完全不同的赛道。分散押注比单押一家更稳妥。 Palantir已经验证了“超预期+上调指引=暴涨”的公式。但剩下三家——剧本不一样。 AMD看AI芯片成色。 SpaceX看解禁后的承接。 Circle看USDC数据。别把Palantir的剧本套在所有票上。 $AMD $SPCX $CRCL #财报观察员：AMD与SpaceX交卷在即，Circle压轴

بعد خسارة 1.2 تريليون في القيمة السوقية، على وشك إصدار أول تقرير أرباح لسبيس إكس قفزت إحدى الشركات إلى 225 دولارا في أول يوم من طرحها العام الأولي في يونيو، بقيمة سوقية تجاوزت 3 تريليون دولار، متجاوزة أمازون ومايكروسوفت. بعد ستة أسابيع، انخفض إلى 108.37 دولار. 20٪ أقل من سعر الطرح الأولي، وانخفض إلى النصف من القمة العليا. تبخرت القيمة السوقية بأكثر من 1.2 تريليون دولار. هذه الشركة تسمى سبيس إكس. ولم تكن ساعاته المظلمة قد حولت بعد. بعد إغلاق يوم الثلاثاء، أصدرت سبيس إكس أول تقرير ربع سنوي لها منذ طرحها للاكتتاب العام. هذا ليس تقريرا ماليا عاديا. يتوقع السوق أن تبلغ إيرادات الربع الثاني حوالي 6.9 مليار دولار، مع EBIT حوالي -1.55 مليار دولار. من المتوقع أن ترتفع إيرادات أعمال الذكاء الاصطناعي من 818 مليون يوان في الربع الأول إلى 2.18 مليار يوان. ساهمت ستارلينك بحوالي 3.3 مليار دولار، أي ما يمثل 70٪ من إجمالي الإيرادات. يبدو جيدا؟ لا تتسرع. القنبلة الحقيقية جاءت يوم الخميس. في 6 أغسطس، استوفرت 911.5 مليون سهم شروط فتح قفل الأسهم. وبسعر السهم الحالي، تتجاوز قيمته 100 مليار دولار. حاليا، تمتلك سبيس إكس حوالي 640 مليون سهم قابل للتداول بحرية في التوزيع العام. بين عشية وضحاها، تضاعفت الأسهم القابلة للتداول. وهذه فقط الدفعة الأولى. بحلول يناير 2027، سيتم فتح ما يقرب من 4 مليارات سهم تدريجيا. هذا ليس فجوة مفتوحة، بل هو إطلاق فيضان. وما هو أكثر إثارة هو أن الدببة قد وضعت خططها مسبقا. حتى 29 يوليو، وصل مركز البيع لسبيس إكس إلى 219.3 مليون سهم، أي ما يمثل 34٪ من الأسهم القائمة على السوق. القيمة الاسمية 24.6 مليار دولار. متجاوزا تسلا ليصبح واحدا من أكبر الشركات في الولايات المتحدة الأكثر خصورا على المكشوف. عندما تم إصدار البيانات لأول مرة في 16 يونيو، كانت مراكز البيع فقط 23.3 مليون سهم. في أكثر من شهر بقليل، ارتفع العدد تقريبا عشرة أضعاف. علاوة على ذلك، حقق البائعون على المكشوف بالفعل ربحا قدره 7.3 مليار دولار وهم يزيدون حتى مراكز عكس هذا الاتجاه. ماذا عن وول ستريت؟ من بين حوالي 30 مؤسسة، حصلت 27 مؤسسة على تصنيف "شراء". متوسط السعر المستهدف يتراوح بين 236-239 دولار، مما يشير إلى احتمال صعود يزيد عن 110٪. مورغان ستانلي يحافظ على تصنيف "زيادة الوزن" مع هدف سعري 300 دولار. من جهة، صاحت 27 مؤسسة "اشتر"، بينما من جهة أخرى، راهن البائعون على المكشوف بمبلغ 24.6 مليار يوان لبيع المكشوف. كلا الجانبين يثبتان صحة نفسيهما بأموال حقيقية. هذا المزيج من "البائعون متفائلون بالإجماع وزيادة مراكزهم بالإجماع" نادرا ما يرى. هل يمكن للتقارير المالية حقا أن تنقذ سعر السهم؟ لنبدأ بستارلينك—الشركة الوحيدة المربحة. وبنهاية الربع الأول، كان هناك 10.3 مليون مستخدم، يغطيون 164 دولة ومنطقة. من المتوقع أن يرتفع الربع الثاني إلى 12 مليون. بحلول عام 2025، ستصل الإيرادات إلى 11.4 مليار يوان، مع ربح تشغيلي قدره 4.4 مليار يوان. الآن لننظر إلى الذكاء الاصطناعي — إيرادات الربع الأول كانت 818 مليون، لكن خسائر التشغيل كانت 2.5 مليار، والإنفاق الرأسمالي 7.7 مليار. على الرغم من أن إيرادات الربع الثاني قد ترتفع إلى 2.18 مليار، إلا أن وتيرة حرق السيولة ستتسارع فقط. بالنظر إلى مجال الطيران—بلغت إيرادات الربع الأول 4.1 مليار، مع خسارة تشغيلية بلغت 657 مليون. ستارلينك تحقق أرباحا، بينما الذكاء الاصطناعي والطيران يحرقون الأموال. والحرق يفوق الربح بكثير. بلغ إجمالي الخسارة لعام 2025 4.9 مليار يوان، و4.28 مليار يوان أخرى في الربع الأول من 2026. سبيس إكس ليست شركة مربحة. إنها شركة تعتمد على "سرد قصص ماسك" لدعم قيمة سوقية تبلغ 1.4 تريليون دولار. من أين يأتي المال لتولي هذا الضغط البيعي المفتوح بقيمة 100 مليار دولار؟ المؤسسات لديها طريقتان فقط لتنفيذ هذه الصفقة التي تبلغ قيمتها 100 مليار يوان: أولا، بيع أسهم تقنية أخرى. آبل، إنفيديا، مايكروسوفت — مراكز. ثانيا، تقليل مراكز صناديق المؤشرات المتداولة الفورية BTC/ETH. وجمع النقد مقدما. بغض النظر عن التقرير المالي، قد يكون سوق العملات الرقمية هو الذي سيتم استنزافه. يتقلب البيتكوين الآن بين 62,000 و63,000 دولار. لا تسأل لماذا لا ترتفع الأسعار. إذا سألت، فالجواب هو أن المال قد تم سحبه. عقدتان رئيسيتان زمنيت: 4 أغسطس إغلاق السوق بعد البيع — تقرير الأرباح. قرر ما إذا كان يستحق أن تتولى الأمر. 6 أغسطس — تم رفع الحظر. تم تطبيق ضغط بيع فعلي. هاتان النقطتان تمثلان أكثر فترة فراغ السيولة إيلاما في سوق العملات المشفرة. $BTC $AMD $SPCX #财报观察员: AMD وسبيس إكس على وشك الانطلاق، مع حلقة Circle كنهاية