المنشور

قامت مايكروسوفت بتعديل توقعاتها لنفقات رأس المال لعام 2026 من 190 مليار دولار إلى 175 مليار دولار، لكن الشركة أوضحت بوضوح أن خطة الاستثمار الفعلية لم تخفض. الخسارة البالغة 15 مليار دولار تعود بشكل رئيسي إلى تغييرات في عمر الأصول وتصنيف عقود الإيجار. تحويل 190 مليار دولار إلى 175 مليار دولار يكفي لتنفس الصعداء لأي مستثمر قلق من خروج الإنفاق على الذكاء الاصطناعي عن السيطرة. بعد تقرير أرباح مايكروسوفت، استأنف السوق بسرعة رقمين. نمت إيرادات Azure بنسبة 43٪، بينما كان أحدث توقعات للإنفاق الرأسمالي لعام 2026 هو 15 مليار دولار أقل من قبل ثلاثة أشهر. نمو سحابي أسرع مع فاتورة استثمار أخف هو على الأرجح أفضل تركيبة يمكن أن تتوقعها وول ستريت. الشكل 1 | وول ستريت يصوت أولا على تحقيق الإيرادات. بعد تقرير أرباح مايكروسوفت، ارتفع سعر سهم مايكروسوفت بحوالي 15. 5٪ في يوم واحد، مع زيادة القيمة السوقية بنحو 450 مليار دولار؛ نمت إيرادات Azure بنسبة 43٪ خلال نفس الفترة. يحصل المستثمرون على نمو سحابي أسرع وفاتورة نفقات رأسمالية تبدو أخف. مصادر البيانات: مايكروسوفت، رويترز. المشكلة هي أن مايكروسوفت لم تنفق تلك ال 15 مليار دولار. كانت الشركة مباشرة جدا خلال إعلان الأرباح: باستثناء التغييرات في تصنيف المحاسبة، بقيت توقعات الاستثمار الرأسمالي الأصلية دون تغيير. لا تزال مراكز البيانات بحاجة إلى البناء، ولا تزال الخوادم بحاجة للشراء، ولم تختف أنظمة الطاقة والتبريد من رسومات البناء. تحدث التغييرات في مدة استمرار الأصول المتوقع وأي عمود من عقود الإيجار ذات الصلة يجب أن يظهر في التقرير المالي. هذه ليست قصة تخفيضات في الإنفاق. على الأقل ليس بعد. ما ينقص هو هامش الإنفاق الرأسمالي