المنشور

微软财报电话会后，盘后股价在资本开支指引公布的瞬间拉升超8%，单日市值增长创下美股新纪录。 资金在短时间内涌入科技股权重，前期因担忧AI过度烧钱而积压的避险仓位出现集体回补。 财报中将数据中心折旧年限延长至25年并调整租赁分类，在账面上释放了约150亿美元的资本开支压力。 市场情绪的迅速修复，建立在对会计科目调整所带来的利润释放预期之上，但这并未改变实体算力投入的实际规模。 若后续季度Azure营收增速维持在40%以上，证明AI业务能持续带来真实利润，估值溢价将得以维持；若云业务增速放缓，该路径即告失效。 若英伟达等上游芯片出货周期进一步缩短，设备提前退役将迫使递延折旧集中计提，一旦利润受损将引发仓位踩踏；若芯片供需趋缓，此风险将延后。 两条资本开支路线的分野，最终取决于市场对AI基础设施回报率的风险偏好是否发生系统性逆转。 未来七天需密切观察谷歌与微软在资本开支实际支出上的偏离度，以及科技债收益率对通胀预期的最新反应。 #美方酝酿打击伊朗能源设施，使馆发撤离预警 #亚马逊向OpenAI投500亿美元：押注还是泡沫 #新手必看：这里有你需要的一切